Le opere in ritardo di William Shakespeare sono alternativamente chiamate i suoi “romanzi” o le sue “commedie”, a causa della loro ambiguità nel tono, mentre si alternano da passaggi di realismo magico a scene rigide che affrontano complesse questioni sociali. A volte, indicano la strada verso la TV di prestigio dell’inizio del 21 ° secolo in cui, ad esempio, I soprani potrebbe variare dall’ampia commedia a intensa violenza alle sequenze dei sogni d’avanguardia, il tutto in un episodio. È dai romanzi che otteniamo frasi che si attaccano a noi oggi, come la descrizione da La tempesta di un “mare cambio in qualcosa di ricco e strano”.
Divulgazione completa: il fratello dell’autore è un eminente studioso shakespeariano, spesso citato In Il New York Timessebbene mai prima in Fortunae così gli ho chiesto di spiegare cosa significa questo particolare termine. “Verso la fine della sua carriera” Drew Lichtenberg del Shakespeare Theatre Company a Washington DC, ha detto in una dichiarazione a Fortuna“Shakespeare ha iniziato a scrivere spettacoli di genere con improvvisi e miracolosi cambiamenti di fortuna”. Shakespeare ha usato la frase “cambio di mare” per descrivere una “tempesta magica in mare che ha il potere di sbucciare la vita o ripristinarla in meno di un secondo”.
Cosa hanno a che fare le opere di Shakespeare di cambiamenti miracolosi della fortuna Fortuna? Bank of America Institute ha proiettato Un “cambio di mare” nell’economia. Vede una trasformazione fondamentale nella produttività dei lavoratori nelle più grandi aziende americane, guidata da lezioni dall’inflazione post-pandemica e sovralimentate da un’ondata di intelligenza e automazione artificiale. L’istituto ha lavorato mano nella mano con proiezioni da Bank of America Ricerca per proiettare un rientro del panorama di valutazione fondamentale dell’S & P 500, con profonde implicazioni per gli investitori e il “Premi di qualità” che le azioni statunitensi comandano tradizionalmente.
Fortuna Ho parlato con il capo della US Equity e la strategia quantitativa di Bofa Research, Savita Subramanian, per scavare in questo cambiamento, potenzialmente a qualcosa di ricco e strano. Non è proprio così mistico, ha detto, ma pensa ancora che sia un grosso problema.
Infine, un’ondata di produttività?
Subramanian ha spiegato che ciò che il suo team ha proiettato non è così eccitante o drammatico come avere reali maghi che lavorano alle marce dell’economia. L’intuizione più prosaica, dice, è che la combinazione della tecnologia AI e le lezioni apprese dall’ondata di inflazione degli anni ’20 significano che la produttività dei lavoratori sta finalmente mostrando segni di aumento. Questo è il cambio del mare in atto.
Al cuore, il suo lavoro riguarda il famoso “Paradox di produttività” identificato dall’economista vincitore del premio Nobel Robert Solow. “Puoi vedere l’età del computer ovunque ma nelle statistiche di produttività”, Ha detto nel 1987molto prima della crisi della produttività del 21 ° secolo. FortunaJeremy Kahn ha discusso, i lavoratori non sembrano ancora diventare più produttivi nonostante la serie di nuove tecnologie a loro disposizione. Infatti, Chris White e Olivia White di McKinsey hanno sostenuto Nel 2024 che la produttività è stata triste per quasi una generazione, in sospeso circa l’1% all’anno, con un tuffo dopo la grande crisi finanziaria. Subramanian è d’accordo, raccontando Fortuna Che se guardi le misure di produttività, “non hanno davvero migliorato molto dal 2001”.
Subramanian scritto l’8 agosto Il fatto che l’obiettivo finale della massiccia spesa di intelligenza artificiale che si increspa attraverso l’economia è un “cambio di mare” nella scala e la portata dei guadagni di efficienza e questo ciclo di produttività è già in corso. L’inflazione dei salari post-pandemica ha costretto le aziende a “fare di più con meno persone”, ha aggiunto, e ora gli strumenti di intelligenza artificiale sono dovuti a calciare un livello.
Ma le statistiche ufficiali non mostrano una comprensione completa di come funziona davvero la produttività, ha spiegato Subramanian. Quindi BofA ha preso le vendite, adeguate per l’inflazione, e quindi ha diviso le vendite per il numero di persone che lavorano nelle aziende S&P 500, mostrando una crescita delle vendite reale rispetto al numero di persone, ciò che ha definito un “proxy decente” per la produttività, “perché se sei produttivo, stai facendo le cose in modo più efficiente, hai bisogno di meno lavoro. E questo è più efficienza di lavoro di ogni altra cosa.”
Guarda cosa ha trovato.
Ciò significa che le aziende stanno imparando a fare di più con meno, e questo è un po ‘magico. Le aziende hanno dovuto fare un lavoro più duro per generare guadagni e mantenere i margini sani, spesso sostituendo le loro persone con processi. “Un processo è quasi gratuito ed è replicabile per l’eternità”, ha aggiunto, aggiungendo che pensa che sia per questo che le aziende che esercitano guadagni di efficienza hanno tentato di sovraperformare. Non si tratta solo di spostare i lavoratori dell’IA, ma di un cambiamento fondamentale nel modo in cui gli affari vengono fatti.
‘Sembra una stregoneria’
Questa discussione può sembrare che sia più noiosa di una tempesta e un mago, ha detto, ma c’è qualcosa di soprannaturale nel momento attuale. “Penso che le persone adorino questa tecnologia di intelligenza artificiale perché sembra una stregoneria”, ha detto, prima di aggiungere, “La verità è che non ha ancora cambiato così tanto il mondo, ma non credo che sia qualcosa da respingere”.
Nel complesso, Subramanian scopre che l’S & P 500 si è spostato dal suo modello degli anni ’80 di produzione ad alta intensità di attività e ad alta intensità di lavoro all’innovazione di luce e lavoro, vale a dire le società di tecnologia e sanità. Mostrando il suo lavoro, calcola che le aziende S&P 500 con particolare attenzione all’innovazione, misurate attraverso elevate spese di ricerca e sviluppo, commerciano in multipli strutturalmente più alti di 29x utili in avanti per azione. Più produttori ad alta intensità di capitale, d’altra parte, commerciano a un multiplo 21x. L’attuale boom dell’IA è in realtà un po ‘rischioso, ha scritto, perché i massicci investimenti del data center rappresentano un passaggio da una luce di attività a un focus.
A dire il vero, BOFA scopre che l’S & P 500 è ora statisticamente costoso con 19 delle 20 metriche che seguono, tra cui P/E, prezzo da prenotare, prezzo al flusso di cassa e capitalizzazione di mercato/PIL. È qui che conta il cambiamento del mare, perché se il passaggio dalla produzione all’innovazione è reale, anche le valutazioni devono cambiare. Da qui il “premi per l’innovazione” della ricerca di BOFA.
Escluso TeslaSubramanian parla degli altri membri dei “magnifici sette” come prova delle aziende che perdono parte del loro premio per l’innovazione a seguito di uno spostamento verso la cura delle attività. Come un cesto di scorte, Microsoft, Google, Amazon, Meta, Nvidia E il rendimento medio per gli azionisti di Apple (cioè, i dividendi più i riacquisti netti) sono diminuiti di oltre l’1% dal 2015.
Ci sono anche altri turni in corso, ha detto Fortuna. “Sembra che almeno si fermiamo su questo tema della globalizzazione”, ha detto, citando l’ammissione della Cina all’Organizzazione mondiale del commercio nel 2001 come grande pilota di espansione dei margini, consentendo la riduzione dei costi come una grande leva per mantenere l’espansione dei margini. (Era anche l’anno in cui la produttività dei lavoratori si bloccò nelle sue tracce.)
Nel regime della globalizzazione, “non dovevi pensare troppo a fare soldi ed espandere i tuoi margini”, ha detto. È stato “molto facile, fungibile e senza attrito” per le aziende acquistare cose da luoghi diversi e contenere costi. Ha anche citato l’ambiente a basso tasso di interesse che ha persistito per gran parte degli ultimi decenni, consentendo un sacco di “ingegneria finanziaria”.
Ad esempio, Subramanian ha affermato che era comune vedere le aziende che sapevano che avrebbero perso le stime degli utili per prendere in prestito denaro e riacquistare azioni per colpire i loro obiettivi, aggiungendo l’avvertenza che “ci sono buoni motivi per condividere riacquisti e cattivi motivi per condividere i riacquisti”. Tutto questo “ha davvero creato un sacco di comportamenti bizzarri”.
La passione di lunga data di Warren Buffett per i riacquisti di azioni è persino messo a fuoco da altri investitori, con Jeremy Grantham Scrivere nel 2023 che facilita la manipolazione delle azioni e dovrebbe essere illegale. Ricerca BofA trovata nel luglio 2025tuttavia, che i riacquisti di scorte erano decelerati un po ‘, anche se sono rimasti alti per gli standard storici.
La situazione ora è più difficile in molti modi, ma le aziende non sono in grado di progettare finanziariamente la loro strada per la crescita degli utili, ha aggiunto. Questo è un cambio di mare.
Un’ultima nota sui romanzi shakespeariani, di Drew Lichtenberg: quella denominazione arrivò alla fine del 1700, quasi due secoli dopo la vita di Shakespeare, con la nascita del movimento romantico. La parola “romantico” era esistita in precedenza, ma non aveva il suo significato attuale fino a quando Samuel Taylor Coleridge non lo ha elevato per significare qualcosa che si collega direttamente alla natura e al genio divino dell’espressione di sé dell’umanità. Questa è stata in gran parte una risposta all’elevazione della ragione e della logica dell’Illuminismo e al suo risultato finale: la rivoluzione industriale che ha scatenato il capitalismo moderno sul mondo. Un cambio di mare, davvero.
