I dealmaker si stanno dirigendo verso le ultime settimane del 2025 a $ 100 miliardi cliffhanger.
Il tentativo ostile di strappare la Paramount Skydance Corp Scoperta della Warner Bros Inc. da sotto il naso di Netflix Inc. racchiude i temi che hanno dato forma ad un anno eccezionale per fusioni e acquisizioni: rinnovato desiderio di legami trasformativi, massiccio assegni da Wall Street, il fluire del denaro del Medio Oriente e il ruolo del presidente degli Stati Uniti Donald Trump sia come disgregatore che come intermediario.
I valori delle transazioni globali sono aumentati di circa il 40% raggiungendo i 4,5 trilioni di dollari quest’anno, secondo i dati compilati da Bloomberg, mentre le aziende inseguono combinazioni ultra ambiziose, incoraggiate da più amichevole regolatori. Questo è il secondo conteggio più alto mai registrato e include il più grande tiro di operazioni del valore di 30 miliardi di dollari o più.
“C’è la sensazione nei consigli di amministrazione e tra gli amministratori delegati che questa sia una potenziale finestra pluriennale in cui è possibile sognare in grande”, ha affermato Ben Wallace, co-responsabile di Americas M&A presso Gruppo Goldman Sachs Inc. “Siamo all’inizio di un ciclo di taglio dei tassi, quindi si prevede che ci sarà più liquidità.”
Al di là L’acquisto di Warner Bros. da parte di Netflix, tra i successi di quest’anno Unione Pacifico Corpo acquisizione dell’operatore ferroviario rivale Norfolk meridionale Corp. per oltre 80 miliardi di dollari compreso il debito, il documentazione acquisizione con leva finanziaria del produttore di videogiochi Arti elettroniche Inc., e Anglo-americano Acquisizione di Teck Resources Ltd. da parte di Plc per rimodellare l’attività mineraria globale.
“Quando ti guardi intorno e vedi i tuoi colleghi fare questi grandi affari e approfittare dei venti favorevoli, non vuoi essere lasciato fuori”, ha detto Maggie Flores, partner dello studio legale Kirkland & Ellis LLP a New York. “Il contesto normativo è in una posizione molto favorevole alla conclusione di accordi e le persone ne stanno approfittando”.
Il conteggio mostra anche un livello di esuberanza in alcune tasche che alcuni consulenti e analisti temono sia insostenibile. Le tensioni commerciali globali sono in corso e gli osservatori di mercato avvertono sempre più di una svendita nei mercati azionari infuocati che hanno sostenuto la ripresa delle fusioni e acquisizioni.
Alti dirigenti della Goldman Sachs, JP Morgan Chase & Co. e Morgan Stanley avere tutto contrassegnato il rischio di una correzione nei prossimi mesi, in parte legato alle preoccupazioni per un ecosistema di intelligenza artificiale surriscaldato, dove enormi quantità di investimenti hanno risucchiato i titoli tecnologici.
“Questi rendimenti azionari provengono in realtà dall’intelligenza artificiale e la spesa per l’intelligenza artificiale non è sostenibile”, ha affermato Charlie Dupree, presidente globale dell’investment banking presso JPMorgan. “Se questo si ritira, vedrai un mercato più ampio che non sta realmente avanzando.”
Il buzz sull’intelligenza artificiale ha portato ad alcune transazioni straordinarie dell’anno. OpenAI di Sam Altman ha ricevuto importanti investimenti da parte di aziende del calibro di Gruppo SoftBank Corporativo, Nvidia Corp. e Walt Disney Co., e un consorzio guidato da Roccia Nera I partner infrastrutturali globali di Inc. hanno accettato di pagare 40 miliardi di dollari per Aligned Data Centers. Nel mese di marzo, Google la società madre Alphabet Inc. ha stanziato i suoi 32 miliardi di dollari acquisizione della startup di sicurezza informatica Wiz Inc. come un modo per fornire ai clienti nuove protezioni nell’era dell’intelligenza artificiale.
“Ora tutti devono diventare banchieri legati all’intelligenza artificiale”, ha affermato Wally Cheng, responsabile delle fusioni e acquisizioni tecnologiche globali presso Morgan Stanley. “Proprio quando il software cominciò a divorare il mondo 15anni fa, l’intelligenza artificiale ora sta mangiando il software. Bisogna avere dimestichezza con l’intelligenza artificiale e capire come influenzerà ogni azienda”.
Il settore tecnologico più in generale ha già raggiunto un livello documentazione anno per le operazioni, grazie a una serie di acquisizioni di grandi dimensioni nei mercati pubblici e privati. La tendenza si è estesa alla Casa Bianca durante l’estate, quando il governo degli Stati Uniti ha acquisito una partecipazione di circa il 10%. Intel Corp. in modo non convenzionale mossa mirava a rinvigorire l’azienda e a potenziare la produzione nazionale di chip.
È stata una delle indicazioni più chiare della volontà di Trump di offuscare i confini tra Stato e industria e di inserirsi in situazioni di M&A durante il suo secondo mandato, in particolare in settori ritenuti mission-critical. Anche la sua amministrazione acquisito una partecipazione nel produttore di terre rare MP Materials Corp. e il segretario al commercio Howard Lutnick hanno accennato ad accordi simili nel difesa settore.
Trump si è posizionato separatamente come kingmaker nelle transazioni di alto profilo. Il governo assicurato una cosiddetta golden share Acciaio degli Stati Uniti Corp. come condizione per approvare la sua acquisizione da parte della giapponese Nippon Steel Corp., e il presidente ha recentemente segnalato si opporrà a qualsiasi acquisizione della Warner Bros. che non includa la nuova proprietà della CNN.
“L’approccio dell’amministrazione Trump alla regolamentazione delle fusioni oggi è nettamente diverso rispetto alla prima volta”, ha affermato Brian Quinnprofessore alla Boston College Law School. Quinn ha detto che non riusciva a pensare a un membro del Partito Repubblicano di 15 o 20 anni fa che ora crederebbe che il governo degli Stati Uniti “è coinvolto nell’attività di scegliere i vincitori”.
A dire il vero, i banchieri si chiederanno se avrebbero potuto ottenere di più nel 2025 se non fosse stato per il caotico periodo precedente all’inizio dell’anno, quando gli accordi furono sospesi dopo che la guerra commerciale di Trump aveva ostacolato i mercati. E a dimostrazione del fatto che le persistenti sfide economiche stanno ancora incidendo su alcune parti delle fusioni e acquisizioni, il numero di accordi annunciati a livello globale rimane stabile.
Molte aziende a piccola e media capitalizzazione sono rimaste indietro rispetto al mercato azionario più ampio e stanno optando per perseguire i propri piani strategici invece di soppesare opzioni inorganiche, secondo Jake Henry, co-leader globale della pratica M&A presso la società di consulenza McKinsey & Che cosa.
“Stanno pensando ‘è meglio che mi limiti a gestire la mia attività e ad arrivarci.’ Deve essere un’offerta esplosiva per farli venire al tavolo”, ha detto.
Nel frattempo, le società di private equity, i cui acquisti e vendite costituiscono un barometro chiave per le fusioni e acquisizioni, stanno ancora registrando un calo Più forte tempo di scaricare alcuni asset a causa dei divari di valutazione con gli acquirenti. Ciò ha avuto un effetto a catena sulla loro capacità di raccogliere fondi e spendere per nuove acquisizioni. Ma i banchieri stanno iniziando a vedere un recupero anche in questo caso i tassi di interesse scendono e portano al tavolo più potenziali acquirenti.
“Ciò che motiva gli sponsor più di ogni altra cosa è la loro necessità di restituire denaro agli investitori”, ha affermato Saba Nazar, presidente degli sponsor finanziari globali presso Banca d’America Corp. “Siamo stati in una frenesia da forno negli ultimi due mesi.”
Strada da registrare
I Dealmakers hanno iniziato l’anno sussurrando di fusioni e acquisizioni sotto l’amministrazione pro-business di Trump. Anche se mancheranno di poco il traguardo del 2025, a Wall Street c’è la forte sensazione che quei primi dossi abbiano solo ritardato l’inevitabile.
Brian Link, co-responsabile di M&A per il Nord America presso Citigroup Inc., ha affermato che dopo “Giorno della Liberazione‘ ad aprile, si aspettava di dedicare più tempo a capire l’impatto delle tariffe su diverse attività e come adeguarsi a ciò.
“Non è stato così”, ha detto. “A meno che la paura non ritorni nel mercato, non sembra esserci nulla nel breve termine che possa cambiare la dinamica qui”.
