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Roula Khalaf, editrice di FT, seleziona le sue storie preferite in questa newsletter settimanale.
JPMorgan Chase e la boutique di investimento Banking Evercore hanno sfollato Morgan Stanley mentre i principali rivali di Goldman Sachs nel business di Core Wall Street dei consigli sulle offerte.
JPMorgan Le commissioni di consulenza finanziarie generate l’anno scorso – tra cui fusioni e acquisizioni – di $ 3,29 miliardi, mentre Evercore ha registrato $ 2,45 miliardi e Morgan Stanley $ 2,38 miliardi.
Le commissioni di fusioni e acquisizioni sono volatili tra trimestri e persino anni, perché possono correre per decine di milioni e sono in generale pagati solo quando un accordo si chiude. Ma le commissioni per il 2024 confermano un cambiamento nell’ordine di beccata di Wall Street negli ultimi dieci anni, con l’arrivo di JPMorgan, tradizionalmente un prestatore principale per le aziende, nonché avviamenti come Evercore come i principali giocatori della sala del consiglio.
Goldman Sachs ha a lungo dominato l’attività di consulenza in materia di dirigenti sugli accordi. Gli ultimi dati indicano che JPMorgan ha cementato la sua posizione di seconda più grande guadagno, tuttavia, dopo aver duello con Morgan Stanley negli anni ’20.
L’anno scorso JPMorgan ha ridotto il divario con Goldman al suo più piccolo in almeno un decennio. Nel quarto trimestre ha registrato $ 1,06 miliardi in commissioni di consulenza – escluse i ricavi dalla sottoscrizione azionaria e del debito – battendo Goldman per la seconda volta in un anno.
Evercore ha registrato $ 850 milioni per il trimestre e Morgan Stanley a soli $ 779 milioni.
Le fusioni e risposte rimane il prodotto di gioiello della corona nell’investment banking, con transazioni ad alto contenuto di poste che attirano commissioni commisurate. Allo stesso tempo, il consiglio di M&A richiede solo una manciata di banchieri, a differenza delle offerte pubbliche iniziali o delle questioni obbligazionarie che richiedono eserciti del personale.
“Stai fornendo consulenza che non è una merce”, ha affermato Devin Ryan, analista di Citizens JMP Securities. “E quindi le commissioni sulle transazioni non sono state sotto pressione, come molte aree all’interno dei servizi finanziari.”
Il cambiamento della guardia di Wall Street si è svolto mentre Morgan Stanley ha concentrato le risorse sulla costruzione del settore della gestione patrimoniale, dove guadagna commissioni costanti che sono apprezzate dagli investitori.
Morgan Stanley è stato un tradizionale sangue blu di investimento bancario, trasmesso da JPMorgan 90 anni fa sulla scia del Glass-Steagall Act che ha separato lo spot da investimento bancario. Tra i suoi ex-alunni ci sono Joe Perella, Bob Greenhill, Frank Quattrone e Paul Taubman, ognuno dei quali ha fondato Banche boutique ben accettate.
La sua strategia di gestione patrimoniale è stata tuttavia sostenuta dall’ex amministratore delegato James Gorman, che ritirato dal ruolo Alla fine del 2023. Il suo successore, Ted Pick, aveva precedentemente gestito la Banca di investimento di Morgan Stanley, facendo speranze tra i commercianti dell’azienda che avrebbe indirizzato più risorse verso di loro.
“C’è stato molto sollievo che Ted è diventato CEO dalla nostra parte della banca piuttosto che da un ragazzo di investimento o gestione patrimoniale”, ha affermato One Morgan Stanley Investment Banker.
Tuttavia, i banchieri lavorano spesso per anni per favorire le relazioni aziendali che possono produrre le commissioni redditizie del settore, che richiedono un impegno a lungo termine nei confronti delle banche di investimento.
“Qualunque cosa accada quest’anno, li hai guadagnati tre anni fa”, ha detto un ex banchiere di investimento senior in una grande società di Wall Street.
JPMorgan ha anche investito pesantemente nel suo business di M&A, utilizzando la vasta gamma di prodotti che offre per farsi strada in redditizi mandati consultivi.
“Ad un certo punto sono diventati molto più aggressivi nel dire” Ehi, siamo il tuo più grande prestatore, quindi dovresti darci la tua attività di consulenza “, ha dichiarato un amministratore delegato di One Wall Street.
Nel 2023 la banca disse agli investitori di aver stanziato $ 200 milioni per assumere “produttori di entrate” presso la sua banca aziendale e di investimento. Jamie Dimon, l’amministratore delegato di lunga data della banca, è noto per chiamare personalmente i clienti ambiti per presentare il caso di JPMorgan.
“JPMorgan è stato molto coerente e molto dedicato alla crescita nella banca degli investimenti”, ha affermato Ryan dei cittadini.
Evercore è stato tra i maggiori vincitori tra una nuova cricca di boutique che non offrono servizi di prestito o negoziazione, atterrando principali mandati, tra cui la vendita di Calpine da 29 miliardi di dollari a Constellation Energy.
Ha inoltre ampliato la sua attività di consulenza oltre le transazioni aziendali di fondi di fondi privati e consulenza di ristrutturazione, in cui vi è meno concorrenza da grandi banche di investimento.
“Hanno fatto molto per costruire il loro franchising e affermarsi come una banca di investimenti boutique principali”, ha affermato Aidan Hall, analista di Keefe, Bruyette & Woods.
Altri sfidanti come Jefferies hanno anche approfittato dei turni di Wall Street per cogliere il terreno nell’investment banking. Jefferies ha registrato 1,8 miliardi di dollari in commissioni di consulenza per l’anno a novembre, battendo le banche di rigonfiamento Banks Bank of America e Citigroup dopo una recente follia di assunzione.
