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Buongiorno. Le azioni di Tesla sono diminuite di quasi il 7 % ieri dopo che Elon Musk ha annunciato nel fine settimana che inizierà un nuovo partito politico degli Stati Uniti. Gli investitori della casa automobilistica hanno dimostrato, abbastanza chiaramente, di essere stanchi delle buffonate politiche del miliardario. A Musk non importa o semplicemente non può stare alla larga. Inviaci un’e -mail teorie psicologiche: [email protected].
Novanta accordi in 90, no aspetti, 113 giorni, e siamo seri questa volta
La scadenza, con assolutamente la sorpresa di nessuno, non è stata affatto una scadenza. I paesi dovevano negoziare un accordo commerciale con gli Stati Uniti entro domani o affrontare il reciproco tariffe A un livello dettagliato su quel famoso pezzo di tavola da poster ad aprile. Ora il grande giorno è stato tornato indietro a Primo agosto. Oppure potrebbe essere: il segretario al tesoro Scott Bessent, il cui lavoro principale è trasformare le dichiarazioni in politica, menziona spesso settembre. Come lo stesso Presidente, le scadenze dell’amministrazione devono essere prese sul serio ma non letteralmente. “Seriamente” perché se Trump dovesse decidere di far rispettare una scadenza, l’impatto potrebbe essere sismico. “Non letteralmente” perché probabilmente non lo farà.
Come saranno le prossime tre settimane e mezzo (e probabilmente di più)? Ne abbiamo avuto un assaggio oggi, quando il presidente ha annunciato che il Giappone e la Corea del Sud avrebbero dovuto affrontare le tariffe del 25 % al primo del mese, soggette a cambiamenti “a seconda delle nostre relazioni con il tuo paese”. Sembra spaventoso. La coppia sono i più grandi partner commerciali degli Stati Uniti dopo il Canada, il Messico e l’UE. Hanno costituito quasi il 9 % delle importazioni statunitensi e il 7 % delle esportazioni statunitensi nel 2024.
Ma il mercato, piuttosto che il panico, ha dato l’equivalente di uno scrollata di spalle. L’S & P 500, già in declino quando l’annuncio ha colpito, è sceso un altro quinto del per cento. Il dollaro ha rafforzato lo 0,7 per cento rispetto al coreano ha vinto e l’uno per cento contro lo yen. A Tokyo e Seoul, le azioni si sono aperte su una ripresa: l’indice Kospi coreano è aumentato di oltre l’1,4 per cento nelle prime due ore di negoziazione, mentre l’indice giapponese Nikkei 225 è aumentato di uno 0,4 per cento più trattenuto. Le mosse modeste sono perfettamente razionali. Per uno, i nuovi tassi non aumenterebbero molto il tasso tariffario effettivo su entrambi i paesi. Paul Ashworth di Capital Economics ha spiegato in una nota ai clienti che le nuove tariffe
Non applicare alle merci soggette alle tariffe specifiche del prodotto di Trump, con Auto che rappresenta il 34 % delle importazioni da entrambi i paesi, che sono già soggetti a un prelievo del 25 % che Trump ha più di una volta minacciato di aumentare al 50 %. Aggiungi elettronica esente e prodotti farmaceutici e. . . Se Trump segue la sua minaccia, il tasso tariffario efficace complessivo sulle importazioni statunitensi aumenterebbe dal 15,5 per cento al 16,6 per cento.
E perché i mercati dovrebbero prendere il panico per qualsiasi pronuncia amministrativa a questo punto? Anche gli accordi che sono stati resi sembrano spalancati a ulteriori negoziati. Come ci hanno detto Liz Ann Sonders di Charles Schwab, per la maggior parte, “sono framework, non accordi commerciali”. Storicamente gli accordi commerciali hanno preso 18 mesi per firmare bilateralmente e altri 40-45 mesi per l’implementazione, sottolinea. Le esportazioni di terre rare “accordo” con la Cina sono state davvero solo una de-escalation: l’amministrazione Trump non ha rilasciato alcun dettaglio dell’accordo e la Cina sta ancora trattenendo le esportazioni alle società statunitensi, secondo il Wall Street Journal.
I negoziati in China sono certamente un caso speciale. Gli accordi con il Regno Unito e il Vietnam potrebbero dirci di più su ciò che gli altri paesi possono sperare. Ma, ancora una volta, il Accordo US-UK era solo un framework. Ha abbassato i prelievi sulle case automobilistiche britanniche e ha esentato i prodotti aerospaziali dalle tariffe, in cambio di più importazioni di manzo, etanolo e industriali. Il nostro collega Alan Beattie lo sgonfia Come segue:
Politicamente, puoi capire perché un’economia aperta relativamente piccola con dipendenze militari e di sicurezza dagli Stati Uniti avrebbe una possibilità su un accordo legalmente non legante e scambierebbe alcune quote di manzo e bioetanolo di piccole dimensioni per proteggere la sua nicchia ma esportatori politicamente salienti di auto e acciaio.
C’è un segnale nell’accordo, però. Gli Stati Uniti hanno avuto un surplus commerciale con il Regno Unito l’anno scorso, eppure l’accordo non ha rimosso la tariffa universale del 10 %. Quindi altri paesi dovrebbero aspettarsi che il pavimento non vada al di sotto del 10 %.
Il recente accordo con il Vietnam è la cosa più vicina che abbiamo a un accordo “adeguato”: una tariffa dritto del 20 % sulle esportazioni vietnamite, senza doveri sulle esportazioni statunitensi e un tasso del 40 % sui beni trasvisati, intesi a colpire la Cina. L’avvertenza è che l’economia vietnamita è molto diversa da quella della Corea del Sud e del Giappone. L’anno scorso è più piccolo e più povero e ha importato solo $ 13 miliardi di beni statunitensi. Al contrario, la Corea del Sud e il Giappone sono più ricche e rappresentano una quota maggiore delle esportazioni statunitensi; La somma per ogni paese da solo è più di cinque volte quella del Vietnam. Ciò, e le importanti alleanze militari statunitensi con ogni paese, danno a questi paesi una posizione di negoziazione più forte.
Il gioco tariffario, in breve, è ancora – in qualche modo – nei suoi preliminari. Inizia sul serio solo quando vengono stipulati accordi con grandi partner commerciali che il mercato ritiene persisteranno; Il mercato risponde a tali accordi; E il presidente risponde alla risposta del mercato. È stata a lungo la tesi di questa newsletter che Trump si ribalterà da qualsiasi tariffa che evoca una risposta negativa sostenuta dai mercati. Solo quando i mercati sono stati convinti che un determinato accordo è destinato a attaccare, forzeranno il problema con lui. Rimaniamo molto da lì.
I mercati delle azioni e delle obbligazioni statunitensi sembrano aver raggiunto la conclusione che le tariffe moderate – il 10 % su tutti i partner commerciali, un po ‘di più sulla Cina e alcuni settori specifici – non importa molto per la crescita economica o i profitti, o saranno ammorbiditi se lo fanno. E hanno semplicemente ignorato le continue minacce di Trump di tariffe più gravi. La grande domanda, quindi, è se gli investitori si siano preparati per una grande delusione quando Trump – incoraggiato dall’indifferenza dei mercati e dalla resilienza dell’economia – mostra improvvisamente la risoluzione.
Sonders of Charles Schwab si chiede se oltre a Trump Put (noto anche come TACO Trade) potrebbe esserci anche una “chiamata di Trump”:
Con il mercato che ha fatto così come il 9 aprile, con dati economici e dati di inflazione forse non mostrano ancora il pieno effetto delle tariffe, ma non implodono in alcun modo. . . È questo il set-up per la volontà dell’amministrazione di continuare a premere le cose da una prospettiva tariffaria?
Pensiamo che valga la pena preoccuparsi.
Una buona lettura
Un “pulsante economico” per la Russia da premere.
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