Mentre i trader si dirigono verso la tappa finale del 2025 non lo stanno facendo con fiducia in eccesso. In effetti, se questa settimana Il mercato obbligazionario è qualsiasi cosa da faresono nervosi.
Tesoro di 30 anni statunitensi apriranno a respirare lontano dal 5% Oggi, uno dei loro livelli più alti quest’anno, a seguito di un forte aumento dalla fine del mese scorso. Mentre i rendimenti che spingono più in alto sono un segno di un selloff, un altro è l’attività di trading. Anche quello è stato spuntato, aumentando di circa il 19% su base annua alla fine di agosto secondo Esperti di titoli Sifma.
Ma il turbamento non è limitato all’America da solo. In Europa, obbligazioni di governo francese – Ossimilabili ovesimilabili o avena arricchito verso un rendimento del 5% E siediti al 4,49% al momento della scrittura, segnando la sua corsa più alta dal 2009.
Il Regno Unito sta sentendo probabilmente la parte più netta del problema, con Gilt di 30 anni spingendo sopra il 5,7%, il loro livello più alto dalla primavera del 1998.
Nel frattempo, l’oro, l’asset di Safe Haven in momenti di sconvolgimento economico, ha colpito un Prezzo record di $ 3.537.
Uno dei motivi per cui gli investitori si stanno allontanando dal debito del governo è la preoccupazione della sua sostenibilità. Per anni gli economisti hanno osservato nervosamente i rapporti debito-PIL delle economie sviluppate ribaltarsi ulteriormente, il che significa che le nazioni non generano la crescita per tenere il passo con i prestiti che hanno finanziato.
Se quel rapporto è troppo lontano da equilibrio o se gli investitori non vedono segni di governi che affrontano il problema, gli esperti temono che ci sarà un volo da titoli governativi poiché gli acquirenti richiedono premi di rendimento più elevati in cambio dei loro acquisti di debito. Ciò potrebbe richiedere una serie di risultati, con entrambe le banche centrali costrette a intervenire per facilitare l’approvvigionamento di moneta o la pressione politica fino al punto di riduzione significativa dei costi.
Gli investitori non saranno catturati dalla pressione dell’Ufficio Ovale per continuare ad acquistare, ha affermato Desmond Lachman, membro senior dell’American Enterprise Institute. Ha detto Fortuna in un Intervista esclusiva il mese scorso: “Un commento che penso sia fantastico: una cosa sui mercati dei legami è che non possono essere primari.
Banca tedesca Stamattina ha notato ai clienti che il deficit francese che corre al 5,6-5,8% del PIL nel 2025, al di sopra dell’obiettivo ufficiale del 5,4%, che sta alimentando le preoccupazioni sulla sostenibilità del debito. Allo stesso modo nel Regno Unito, Jim Reid di Deutsche ha osservato che il governo ha un divario di bilancio da £ 20- £ 25 miliardi da colmare entro novembre, aggravando le domande su quanto seriamente i governi globali stiano prendendo le loro spese.
La domanda Fed
L’immagine negli Stati Uniti è leggermente più complicato, ma si riduce alla fiducia nei fondamenti dell’economia americana. Come osserva Reid: “Anche le preoccupazioni sull’indipendenza della Fed hanno contribuito alle mosse del mercato obbligazionario. Un’audizione del secondo tribunale è iniziata ieri sul fatto che il presidente Trump possa essere temporaneamente vietato di licenziare il governatore della Fed Lisa Cook … in precedenza, quasi 600 economisti hanno firmato una lettera aperta in difesa di Cook, mentre il direttore della FHFA Bill Pulte ha continuato le accuse di frode ipotecaria.”
“Nel frattempo, il segretario al Tesoro Scott Bessent ha confermato la ricerca del successore di Powell come Fed Chair è già in corso … Nei commenti a Reuters, ha sottolineato che la Fed” dovrebbe rimanere indipendente “, sebbene sia stato pronto ad aggiungere che ha anche” fatto molti errori “.
Con Bessent e Trump che continuano a fare pressione sulla Fed per tassi di interesse più bassi – e con dati economici che suggeriscono che ciò potrebbe presto essere appropriato – i rendimenti del Treasury alla fine più breve si stanno abbassando in previsione di un prestito più economico.
Resi di 5 anni, ad esempio, sono al 3,74% Giù significativamente rispetto all’inizio di quest’anno quando si sono seduti a oltre il 4,6%.
Goldman Sachs ha notato l’ampliamento del divario tra i rendimenti a breve e lungo termine, scrivendo ai clienti venerdì: “Nonostante la relativa stabilità al front-end della curva degli Stati Uniti, il taglio dei prezzi nel 2026 ha continuato a costruire insieme a un aumento del premio a lungo termine a lungo termine”.
John Canavan di Oxford Economics ha fatto eco a una nota ieri: “Le pressioni di approvvigionamento sostengono anche la costante pressione verso l’alto sui premi a termine. Il segretario al tesoro Scott Bessent ha suggerito che il tesoro evitare di aumentare le dimensioni delle dimensioni del tesoro di lunga durata, anche se i calai del tesoro, anche se i calai del tesoro, anche se i calai del Tesoro, persino il suo intervento, anche i calai del tesoro.
“Market participants might be taking some comfort in a recent Congressional Budget Office forecast that the increase in tariffs will reduce deficits over the next 10 years by a total of around $4tn, but we think the effective tariff rate will be lower than that assumed by the CBO, which means the impact on deficits will be smaller. If deficits are larger than expected, the upward pressure on the term premium is likely to increase regardless of the specific monthly 10-year and bond auction sizes.”
