La Federal Reserve si trova ad affrontare una sfida senza precedenti mentre si prepara a fissare i tassi di interesse la prossima settimana, prendendo la sua decisione quasi senza dati economici disponibili.
Lo shutdown del governo ha bloccato la pubblicazione della maggior parte delle statistiche economiche statunitensi, compreso il rapporto mensile sull’occupazione. Tuttavia, la Fed ha recentemente perso l’accesso a una delle sue principali fonti private di dati di backup.
Il gigante dell’elaborazione delle buste paga ADP ha silenziosamente smesso di condividere i suoi dati interni con la banca centrale alla fine di agosto, lasciando gli economisti della Fed senza una misura in tempo reale che copriva circa un quinto della forza lavoro privata della nazione. Per anni, il feed è servito come controllo in tempo reale sulle condizioni del mercato del lavoro tra i rapporti mensili del Bureau of Labor Statistics. La sua improvvisa scomparsa, innanzitutto riportato di IL Giornale di Wall Street, potrebbe lasciare la Fed “volare alla cieca”, ha detto l’ex commissario del Bureau of Labor Statistics Erica Groshen.
Groshen ha detto Fortuna che, nei suoi decenni di lavoro alla BLS e all’interno della Fed, la perdita dei dati ADP è “molto preoccupante per la politica monetaria”.
L’economista ha avvertito che, in un momento in cui i politici stanno già navigando in un’economia fragile, il presidente della Fed Jerome Powell lo ha fatto detto più volte che attualmente non esiste un “percorso privo di rischi” per evitare la recessione o la stagflazione: il blackout dei dati aumenta il rischio di gravi passi falsi.
“La Fed potrebbe stringere troppo o troppo poco”, ha detto Groshen. “Queste azioni vengono spesso intraprese troppo poco e troppo tardi, ma con meno informazioni, è ancora più probabile che vengano intraprese troppo poco e troppo tardi.”
Rottura dopo anni di collaborazione
Almeno dal 2018, ADP ha fornito gratuitamente alla Fed dati anonimi su buste paga e utili, consentendo agli economisti del personale di costruire una misura settimanale delle tendenze dell’occupazione. La partnership è ben nota sia agli addetti ai lavori della Fed che agli osservatori occasionali del mercato. Tuttavia, secondo La prospettiva americanaADP ha sospeso l’accesso poco dopo che il governatore della Fed Christopher Waller ha citato i dati in un comunicato del 28 agosto discorso sul raffreddamento del mercato del lavoro.
Powell da allora ha chiesto all’ADP di ripristinare l’accordo, secondo quanto riferito La prospettiva americana.
I rappresentanti dell’ADP non hanno risposto Fortuna’S richiesta di commento. La Fed ha rifiutato di commentare.
Groshen ha affermato che ci sono diverse ragioni plausibili per cui l’ADP potrebbe aver staccato la spina. Una possibilità, ha affermato, è che la società abbia riscontrato un problema metodologico nei suoi dati e abbia voluto risolverlo prima di continuare a condividere le informazioni utilizzate nella politica monetaria.
“Sarebbe effettivamente una decisione responsabile”, ha detto Fortuna, rilevando che le aziende private hanno maggiore flessibilità rispetto alle agenzie federali ma meno obblighi istituzionali di essere trasparenti sugli errori.
Un’altra spiegazione, ha detto Groshen, potrebbe essere la pressione interna o reputazionale. Dopo che Waller ha menzionato pubblicamente la collaborazione, ADP potrebbe essersi preoccupata di come sarebbe apparsa ai clienti o agli azionisti.
“Potreste immaginare gli investitori dire: ‘Perché lo stiamo regalando? La Fed ha i soldi’”, ha detto. La società avrebbe potuto anche voler evitare di essere vista come un’entità che influenza le decisioni delle banche centrali, soprattutto in un ambiente politicamente carico.
Qualunque sia la motivazione, Groshen ha affermato che l’episodio sottolinea quanto rimangano fragili le relazioni tra settore pubblico e privato. Senza quadri chiari o accordi a lungo termine, le aziende possono recedere in qualsiasi momento.
“Se i politici costruiscono sistemi basati su dati che possono svanire da un giorno all’altro”, ha affermato, “questa è una vera vulnerabilità per la governance economica”.
Un blackout di dati in un momento critico
Il momento difficilmente potrebbe essere peggiore.
Giovedì della prossima settimana, si riunisce il Comitato federale del mercato aperto decidere se abbassare nuovamente i tassi di interesse, dopo il tanto atteso taglio di un quarto di punto a settembre. Con la BLS che ha sospeso la maggior parte dei rilasci nell’ambito del suo piano di emergenza per la chiusura, i dati ufficiali su occupazione, disoccupazione e salari sono stati ritardati, a partire dal rapporto di settembre e forse estendendosi fino a ottobre.
In assenza di dati in tempo reale, gli economisti della Fed si affidano a un mosaico di alternative: dichiarazioni statali di disoccupazione, sondaggi bancari regionali e rapporti aneddotici di contatti commerciali. Groshen li ha definiti “utili ma incompleti”, aggiungendo che la mancanza di basi statistiche coerenti rende la politica monetaria molto più soggetta a errori.
Ha sostenuto che la BLS riceva “finanziamenti pluriennali” dal Congresso in modo che possa rimanere aperta anche durante le chiusure del governo.
“Spero che un lato positivo di tutte queste difficoltà sia la consapevolezza da parte di tutte le parti interessate, compreso il Congresso e il pubblico, che il nostro sistema statistico è un’infrastruttura essenziale che necessita di cure amorevoli in questo momento”, ha affermato Groshen.
