Lunedì i prezzi dell’oro hanno continuato a scendere mentre le azioni galoppavano verso nuovi livelli record, suscitando dubbi sul massiccio rally del metallo prezioso.
Fino a poche settimane fa, l’oro sembrava inarrestabile poiché ha raggiunto livelli record dopo livelli record e ad un certo punto è cresciuto di oltre il 60% durante l’anno. Ma dal picco raggiunto all’inizio di questo mese, i prezzi sono scesi del 9%, attestandosi intorno ai 4.000 dollari l’oncia.
Alcuni a Wall Street hanno cercato di spiegare l’impennata della domanda di oro citando il desiderio di abbandonare gli asset denominati in dollari o facendo riferimento al cosiddetto commercio di svalutazione, che presuppone che i governi lasceranno che l’inflazione si surriscaldi per alleggerire il peso del debito ed erodere il valore delle obbligazioni.
Ma Hamad Hussain, economista del clima e delle materie prime presso Capital Economics, ha fornito una spiegazione più semplice in una nota lunedì.
“L’ultima tappa del rally dell’oro sembra una bolla di mercato che è nelle sue fasi finali”, ha scritto. “Quindi, a differenza di alcuni analisti, stiamo rivedendo le nostre previsioni inferiore e ora ci aspettiamo che i prezzi scendano a 3.500 dollari l’oncia entro la fine del 2026”.
L’impennata dei prezzi dell’oro dopo agosto ha portato in particolare l’odore della “paura di perdere qualcosa” come fattore chiave, ha detto Hussain.
A dire il vero, le sue prospettive più basse sull’oro non suggeriscono un collasso perché le tendenze della domanda a lungo termine manterranno i prezzi relativamente alti rispetto agli standard storici, ha spiegato. Includono le banche centrali che fanno scorta di oro per le loro riserve e gli investitori in Cina che continuano a guardare all’oro come riserva di valore dopo il crollo del mercato immobiliare.
I driver della domanda sono limitati
Ma in una nota separata, John Higgins, capo economista dei mercati presso Capital Economics, ha affermato che anche questi fattori di domanda sono limitati, aggiungendo che non vede la quota di oro nelle riserve globali tornare ai massimi precedenti. Al contrario, il mercato azionario caldo della Cina potrebbe intaccare l’attrattiva dell’oro in quel paese.
Higgins ha anche sfatato l’ipotesi dello svilimento del commercio. Quando l’oro era in forte rialzo tra l’inizio di agosto e la metà di ottobre, il dollaro era stabile e i titoli del Tesoro a 10 anni in realtà si sono ripresi, ha sottolineato.
“Sembra invece essere stato alimentato dal timore di perdere un boom che potrebbe ora trasformarsi in un mini-bust”, ha detto.
Tori contro la realtà
L’improvvisa inversione dei prezzi dell’oro e le prospettive contrastano con alcuni opinioni rialziste secondo cui il partito avrebbe continuato ad andare avanti.
In una nota all’inizio di questo mese, il veterano del mercato Ed Yardeni, presidente di Yardeni Research, ha ripercorso le sue precedenti previsioni rialziste sull’oro, che ha ripetutamente raggiunto le sue previsioni prima del previsto.
Durante quel periodo, ha citato il ruolo tradizionale dell’oro come copertura contro l’inflazione, la de-dollarizzazione delle banche centrali dopo il congelamento degli asset russi, lo scoppio della bolla immobiliare cinese, così come la guerra commerciale di Trump e i suoi tentativi di ribaltare l’ordine geopolitico mondiale.
“Ora puntiamo a 5.000 dollari nel 2026”, ha detto Yardeni. “Se continua sul percorso attuale, potrebbe raggiungere i 10.000 dollari entro la fine del decennio”.
