Nvidia Il CEO Jensen Huang ha detto ai dipendenti questa settimana che l’azienda è stata spinta in una situazione senza via d’uscita dai crescenti timori di una bolla dell’intelligenza artificiale, anche se continua a pubblicare risultati di successo, secondo l’audio di una riunione interna esaminata da Interno aziendale.
“Il mercato non ha apprezzato il nostro incredibile trimestre”, ha detto Huang giovedì, meno di 24 ore dopo che Nvidia ha riportato un’altra serie di utili record e ha affermato di avere “visibilità” in mezzo trilione di dollari di entrate previste per il resto del 2025 e 2026.
Invece di premiare il ritmo, gli investitori hanno realizzato un’inversione scioccante che ha visto le azioni salire brevemente giovedì prima di scendere, trascinando al ribasso il più ampio commercio di AI entro la fine della sessione.
Huang ha detto che le aspettative su Nvidia sono diventate così estreme che Wall Street ora vede il pericolo in entrambe le direzioni.
“Se abbiamo realizzato un trimestre negativo, è la prova che esiste una bolla dell’intelligenza artificiale. Se abbiamo realizzato un trimestre eccezionale, stiamo alimentando la bolla dell’intelligenza artificiale”, ha detto ai dipendenti. “Se fossimo sbagliati di un soffio, se sembrasse anche solo un po’ cigolante, il mondo intero sarebbe andato in pezzi.”
I commenti offrono uno sguardo raro su come il volto del boom dell’intelligenza artificiale vede la crescente reazione negativa ad esso e su quanto attentamente sta osservando la risposta del mercato.
Un trimestre eccezionale che ha spaventato gli investitori
Sulla carta, Nvidia ha fornito agli investitori tutto ciò che avevano chiesto. Il produttore di chip ha segnalato un altro aumento delle vendite dei suoi processori per data center, i cavalli di battaglia che alimentano i grandi modelli di intelligenza artificiale (e i ricavi di Nvidia), e ha aumentato le sue previsioni per il trimestre in corso. Era il tipo di performance che ci si aspettava avrebbe dato il via ad un altro rally di sei mesi, dicevano gli investitori.
Invece, il balzo iniziale del titolo ha lasciato il posto a un’ampia svendita. Nvidia è salita fino al 5% all’inizio della sessione di giovedì precedente chiusura circa il 3%, poiché i trader hanno abbandonato i nomi delle Big Tech più strettamente associati al boom dell’intelligenza artificiale.
L’inversione di rotta ha esteso quella che è diventata una fase dura per il cosiddetto commercio dell’intelligenza artificiale. Dopo mesi di rally senza fiato, gli investitori sono sempre più preoccupati che i giganti della tecnologia stiano spendendo in modo troppo aggressivo in data center, GPU e apparecchiature di rete, senza alcuna garanzia di poter guadagnare abbastanza entrate per recuperare tali investimenti. Alcuni si stanno concentrando anche su finanziamenti complessi e gravosi di debiti strutture dietro lo sviluppo dell’infrastruttura AI, con i mercati del credito che iniziano a lanciare segnali di allarme precoci.
A ciò si aggiungono nuovi nervosismi macro. Un rapporto sull’occupazione negli Stati Uniti in ritardo, pubblicato la stessa mattina, si è mostrato più forte del previsto assunzioni a settembre, ma tasso di disoccupazione più elevato; questi dati contrastanti non hanno chiarito se la Federal Reserve taglierà i tassi di interesse a dicembre.
Alcuni investitori osservano attentamente la situazione diversa dichiarazioni dai presidenti della Fed per cercare di leggere le foglie di tè, ma con la stagione degli utili agli sgoccioli e senza alcun catalizzatore evidente da qui alla prossima decisione della Fed, sembra che molti altri investitori stiano sfruttando la volatilità per assicurarsi i profitti del rally precedente dell’anno e uscire dal mercato.
“La narrativa più ampia non si è rotta; è semplicemente in fase di test in questo momento”, ha detto Mark Hackett a Nationwide Bloomberg. “Periodi come questo spesso agiscono come una valvola di sfogo anziché segnalare una vera inversione di tendenza.
“Fondamentalmente teniamo insieme il pianeta‘
All’interno di Nvidia, Huang ha suggerito che nessuno dovrebbe sorprendersi del fatto che gli investitori siano nervosi quando gran parte della storia dell’intelligenza artificiale viene proiettata su una singola azienda.
Ha fatto riferimento a meme online che descrivono scherzosamente Nvidia come il fulcro dell’economia globale e l’unica cosa che si frappone tra gli Stati Uniti e la recessione.
“Ragazzi, ne avete visti alcuni?” ha chiesto ai dipendenti. “Fondamentalmente stiamo tenendo insieme il pianeta, e non è falso.”
Questo livello di mito ha contribuito a spingere il valore di mercato di Nvidia nella stratosfera, rendendola la società pubblica di maggior valore al mondo. Ma Huang ha chiarito che ha anche trasformato ogni giorno di guadagni in un atto di alto livello.
“Le aspettative sono così alte che se manchiamo anche solo di poco, la gente penserà che l’intera storia sarà distrutta”, ha detto.
Tuttavia, Huang ha respinto l’idea che Nvidia sia responsabile delle parti più spumeggianti del commercio di intelligenza artificiale. Il compito dell’azienda, ha sottolineato, è costruire l’infrastruttura informatica di cui gli altri hanno bisogno, non controllare la domanda dei prezzi di mercato.
Scherzando sulla perdita di 500 miliardi di dollari
In mezzo alla pressione, Huang ha mantenuto l’incontro leggero con un umorismo da cimitero sulle oscillazioni selvagge di Nvidia.
Ha scherzato sui “bei vecchi tempi” quando la società aveva una capitalizzazione di mercato di 5mila miliardi di dollari, una scherzosa esagerazione della sua effettiva valutazione massima, prima di notare quanto valore sia evaporato nelle ultime settimane.
“Nessuno nella storia ha mai perso 500 miliardi di dollari in poche settimane”, ha detto. “Devi valere molto per perdere 500 miliardi di dollari in poche settimane.”
Huang ha detto ai dipendenti di essere “felicissimo” del trimestre e orgoglioso del loro lavoro, sottolineando che l’attività sottostante dell’azienda rimane forte anche se i mercati li stanno punendo per questo.
