Non ha molto senso, se visti dall’inizio di aprile, che le azioni canadesi stiano chiudendo il loro secondo anno migliore in questo secolo.
Donald Trump aveva appena adottato le tariffe più dure dai tempi della Depressione, soffocando di fatto il commercio e distruggendo un accordo commerciale che aveva negoziato. Il presidente degli Stati Uniti stava anche discutendo apertamente dell’annessione del Canada, alimentando tensioni insondabili tra i due alleati di lunga data. Le turbolenze politiche si sono aggiunte al disagio nel Nord.
Poi Trump ha fatto marcia indietro rispetto alle sue tariffe più punitive. Il tecnocrate Mark Carney ha assunto la carica di primo ministro, allentando i nervosismi sui mercati finanziari e raffreddando le tensioni con la sua controparte statunitense. E, si è scoperto, che l’economia canadese – guidata da minatori e società finanziarie di fama internazionale – era perfettamente posizionata per affrontare il caos del nuovo ordine mondiale di Trump.
L’indice S&P/TSX è salito di oltre il 40% rispetto al minimo dell’8 aprile, mettendo l’indicatore sulla buona strada per chiudere il 2025 con un progresso del 29%, dietro solo al guadagno del 31% del 2009, il migliore di sempre. L’indice ha raggiunto il record di 63 nuovi massimi storici lungo il percorso, grazie ad una costante marcia verso l’alto negli ultimi sette mesi dell’anno.
I titoli minerari e bancari sono stati centrali nel rally, con il sottoindice dei materiali che è raddoppiato sulla scia dei rally di oro, argento, rame e palladio. Il gruppo finanziario è balzato del 40%. I cari della tecnologia amano Shopify Anche Inc. e Celestica Inc. hanno contribuito, facendo salire l’indice complessivamente dell’11% nel corso dell’anno.
“I numeri stessi sono un po’ sbalorditivi”, ha detto al telefono Philip Petursson, capo stratega degli investimenti di IG Wealth Management. “Ma, voglio dire, potresti sederti lì e dire che questo è ancora un mercato ben bilanciato che avrà un ulteriore rialzo nel 2026”.
Il carburante per il rally che ha portato i metalli preziosi a nuovi record potrebbe non essere esaurito. Tre tagli dei tassi della Federal Reserve sono stati un vantaggio per una classe di attività che non paga interessi. Si prevede che la banca centrale americana taglierà due volte nel 2026.
L’oro e l’argento sono serviti anche come rifugio sicuro per i trader preoccupati per l’incertezza sulle politiche commerciali statunitensi e sulle tensioni geopolitiche in Europa e Medio Oriente. Nessuna di queste preoccupazioni è stata messa completamente a tacere.
Petursson ha affermato di vedere ulteriore slancio affinché i prezzi dell’oro continuino a sostenere l’indice S&P/TSX Composite, ma non nella stessa misura che i mercati hanno visto nell’ultimo anno.
“Sarebbe sciocco estrapolare semplicemente i guadagni di quest’anno al 2026”, ha affermato, sottolineando però che “i fondamentali sono ancora presenti” poiché si prevede che le banche centrali continueranno a tagliare i tassi.
Le sei grandi banche canadesi, tra cui Toronto-Dominion e Banca di Montrealpubblicato profitti più forti del previsto nel corso dell’anno, con utili annuali rettificati superiori alle aspettative di consenso di Bloomberg in media di 2 punti percentuali.
Le società finanziarie del gruppo, compresi gli assicuratori e le banche più piccole, rappresentano il 33% dell’indice canadese. Anch’essi hanno goduto di tassi più bassi sia negli Stati Uniti che in Canada, insieme ai profitti derivanti dagli accordi e ad una migliore serie di prestiti che hanno richiesto meno accantonamenti. Il progresso del gruppo canadese è quasi raddoppiato rispetto a quello dei suoi omologhi statunitensi.
C’è una certa preoccupazione per la performance del gruppo in vista del 2026. Le valutazioni bancarie sono state elevate nello stesso momento in cui l’economia canadese potrebbe iniziare a sentire la tensione delle tariffe più elevate, ha affermato Craig Basinger, capo stratega di mercato di Purpose Investments.
“Oro ed energia: questi settori in realtà non si preoccupano dell’economia canadese, ma le banche probabilmente dovrebbero farlo”, ha detto Basinger. “E semplicemente non mi sembra il momento giusto per pagare una valutazione premium per le banche canadesi.”
Il rapporto prezzo/utili del sottoindice bancario S&P/TSX Composite ha raggiunto quasi 15, in aumento rispetto al minimo di 9,7 nel 2022.
Il record dell’indice canadese è arrivato nonostante uno degli anni peggiori per i prezzi del greggio nella memoria recente. Il problema, però, è che le prospettive per il petrolio rimangono, nella migliore delle ipotesi, modeste. Basinger ha affermato che investire nei titoli di petrolio e gas all’inizio dell’anno sarebbe una mossa molto contraria, dato che la domanda fatica a tenere il passo con l’offerta.
Il mercato sarebbe anche vulnerabile a eventuali problemi nei mercati dei metalli preziosi. L’argento sta già scivolando verso la fine dell’anno, anche se è ancora sulla buona strada per un guadagno record.
L’azienda di Bassinger ha assunto una posizione parzialmente sottopesata in S&P/TSX Composite nel quarto trimestre, che secondo lui era più una questione di prese di profitto dopo “tre anni consecutivi di guadagni eccessivi” piuttosto che una visione negativa dell’indice.
Se il nuovo anno porterà sorprese al rialzo per il petrolio, allora strateghi come Petursson affermano che l’S&P/TSX Composite è un ottimo modo per gli investitori stranieri di sfruttare il gioco energetico. Per Petursson, la risposta alla domanda se gli investitori possano avere successo investendo i propri soldi al di fuori degli Stati Uniti è “sì”, e ci sono ottime opzioni in altri mercati come Canada, Asia ed Europa.
“Quando gli investitori stranieri sono alla ricerca di opportunità, se il TSX non era nei loro radar, penso che lo sia adesso”, ha detto Petursson.
