Quelli esposti agli ADR cinesi-che si tratti di CEO di una società cinese quotata negli Stati Uniti, o di uno stratega azionario che si occupa del mercato cinese-ora considerano tutti una domanda: gli Stati Uniti danno davvero il via alle società cinesi dalle sue scambie azionarie?
Alcune delle più grandi aziende cinesi commerciano negli Stati Uniti, incluso JD.com (n. 47 sul Fortune Global 500), Alibaba (n. 70) e PDD Holdings (n. 442). Ma questi giganti e molte aziende molto più piccole potrebbero avere la loro esistenza mentre le compagnie trattate con statunitensi minacciate da una rianima guerra commerciale contro Pechino lanciata dal presidente degli Stati Uniti Donald Trump.
La scorsa settimana, diversi membri del Congresso repubblicano, tra cui il rappresentante John Moolenaar, presidente del Comitato per la Camera del Partito comunista cinese, ha scritto recentemente nominato Paul Atkins, presidente della Commissione per i titoli e gli scambi di “esprimere grave preoccupazione per la continua presenza di società cinesi durante le borse statunitensi”.
In una lettera segnalata da IL Tempi finanziari, I legislatori hanno indicato le compagnie cinesi quotate negli Stati Uniti, grandi e piccole, da giganti come Alibaba e JD.com a startup più piccole come il marchio EV Xpeng e il fornitore di auto a guida autonoma Pony.ai.
‘Tutto è sul tavolo’
Le preoccupazioni per il delisting sono cresciute dalla fine di febbraioquando Trump ha rianimato la minaccia di dare il via alle società cinesi dagli scambi statunitensi nel suo “primo piano di investimento in America”. Nel suo promemoria, Trump ha ordinato ai funzionari di determinare se le società cinesi stavano sostenendo gli standard di revisione statunitense e Indagare sulle strutture Queste aziende usano per elencare gli scambi stranieri.
Da allora, i funzionari dell’amministrazione hanno rifiutato di escludere agire contro le compagnie cinesi quotate negli Stati Uniti, con il segretario al Tesoro Scott Bessent che ha notato in un’intervista televisiva di metà aprile che “Tutto è sul tavolo. “
“La minaccia sta crescendo in modo significativo”, afferma Sandeep Rao, un ricercatore di leva finanziari.
L’indice Nasdaq Golden Dragon China, che tiene traccia delle società cinesi elencate negli Stati Uniti, è in calo del 7% circa dal “Giorno della liberazione”. In confronto, l’indice di Hang Seng Tech di Hong Kong, che tiene traccia delle società tecnologiche scambiate nella città cinese (comprese alcune che commerciano anche negli Stati Uniti) è diminuita del 4,6% nello stesso periodo.
Le compagnie cinesi si sono rivolte a lungo verso i mercati profondi e liquidi degli Stati Uniti per raccogliere capitali. L’IPO di Alibaba alla Borsa di New York nel 2014 raccolto $ 25 miliardila più grande IPO al mondo all’epoca, e sostituita solo dalla lista del 2019 di Saudi Aramco a Riyadh.
Alla fine di marzo, 286 società cinesi sono elencate negli scambi statunitensi, con un valore di mercato totale di $ 1,1 trilioni, secondo i dati di scambio citati dal Post mattutino della Cina meridionale.
Eppure gli investitori statunitensi hanno brontolato per scarsi standard di auditing tra le società cinesi. Tecnicamente, le aziende elencate negli Stati Uniti devono aprire i loro libri ai regolatori statunitensi, ma i funzionari cinesi spesso escludono tale accesso citando la sicurezza nazionale. La rivelazione nel 2020 che la catena del caffè cinese Luckin Coffee aveva gonfiato le sue vendite era l’ultima goccia per il Congresso, che ha approvato l’atto responsabile delle società straniere compagnie cinesi ordinate Concedere l’accesso ai regolatori statunitensi o rischiare di essere gettati dagli scambi statunitensi.
Dopo anni di negoziati, la Cina nel 2022 ha accettato di consentire ai regolatori di rivedere i documenti di audit La città cinese di Hong Kongsollevare la minaccia eliminata e calmare gli investitori.
Tuttavia, il danno era già stato fatto, poiché le compagnie cinesi quotate negli Stati Uniti iniziarono a esplorare elenchi secondari a Hong Kong. L’anno scorso, Alibaba aggiornato la sua lista di Hong Kong a un elenco primario, consentendo alla società di e-commerce cinese di attingere agli investitori cinesi continentali attraverso il sistema di connessione in direzione sud della città.
Alcuni investitori “si sono spostati dal tenere il ticker degli Stati Uniti al ticker di Hong Kong a causa della minaccia delicata”, afferma Rao.
Hong Kong potrebbe essere un vincitore
A metà aprile, Goldman Sachs ha stimato che gli investitori istituzionali statunitensi detengono azioni per circa $ 830 miliardi di azioni in società cinesi, diffuse nei mercati cinesi continentali, a Hong Kong e negli Stati Uniti. Circa $ 250 miliardi di questo sono in ADR cinesi.
Tuttavia, “le partecipazioni di azioni da parte di stranieri, in particolare i titolari statunitensi, sono scesi in modo significativo rispetto a dove eravamo cinque anni fa”, ha dichiarato Cameron Chui, stratega azionaria dell’Asia per JPMorgan Private Bank, durante un briefing di mercoledì ai giornalisti quando gli è stato chiesto la possibilità di delistica. “Il rischio è stato sicuramente significativamente ridotto”.
Rao osserva che gli investitori statunitensi potrebbero essere ancora in grado di continuare a negoziare in società cinesi anche se vengono cancellati, sarebbe solo nel mercato OTC meno protetto. Tencent, una delle più grandi aziende tecnologiche cinesi, ha la sua lista principale a Hong Kong, ma è anche commerciale nel mercato OTC degli Stati Uniti.
Nel frattempo, le compagnie cinesi stanno già mormorando su altre opzioni. In una conversazione con i giornalisti a margine dello show auto di Shanghai, il CEO di Pony.ai James Peng ha dichiarato un elenco secondario Hong Kong era possibilesebbene abbia affermato che la startup si stava concentrando sul rilascio della sua prossima generazione di veicoli.
Geely Auto è anche prendendo Il suo marchio EV quotato negli Stati Uniti zeekr privato, giusto Un anno Dopo la sua IPO di New York, per semplificare le operazioni del gigante automatico cinese e migliorare la redditività.
Nel suo rapporto di metà aprile, Goldman Sachs ha messo in evidenza 27 aziende cinesi quotate negli Stati Uniti che probabilmente avranno diritto a un elenco di Hong Kong (sia che sia un elenco secondario o primario), tra cui PDD, piattaforma di trading di azioni al dettaglio FUTU e piattaforma di logistica digitale Full Truck.
Ma alcune aziende cinesi stanno sfidando la geopolitica a perseguire un elenco statunitense. Chagee, una catena di tè cinese, sollevata $ 411 milioni In una IPO degli Stati Uniti, debuttando sul Nasdaq il 17 aprile.
Hong Kong sembra un posto più attraente – o almeno, meno cattivo – per scambiare azioni. Un elenco primario in città apre la possibilità che gli investitori cinesi continentali scambino le azioni della società. I flussi in direzione sud (cioè dalla Cina continentale a Hong Kong) sono Surti negli ultimi mesimentre gli investitori cinesi continentali si spengono il boom dell’IA rappresentato da aziende come Alibaba e Semiconductor International Manufacturing Corporation.
“È abbastanza ragionevole avere, almeno, un elenco secondario a Hong Kong se sei una società cinese quotata negli Stati Uniti”, afferma Rao.
La città sta attraversando un risveglio dell’IPO, poiché le aziende cinesi continentali ora sperano di attingere al capitale globale attraverso un elenco “all’estero”. Lo scorso novembre, a $ 4 miliardi di IPO di Mideail più grande produttore mondiale di elettrodomestici, ha dato il via alle cose; Mixue, una catena di gelato con più punti vendita di McDonald’s, seguito a marzo.
Hong Kong si aspetta almeno altri due IPO di successo nei prossimi mesi. Catl, il principale fornitore di batterie per Tesla, spera di Raccogliere $ 5 miliardi A Hong Kong nel prossimo futuro. (JPMorgan e Bank of America stanno aiutando con l’IPO, che ha attratto il controllo del Congresso.) Automobilista cinese Chery Auto è anche prepararsi Per un elenco di Hong Kong per raccogliere $ 1,5 miliardi.
Ma Hong Kong non è un sostituto perfetto per New York. “Non ci sono positivi da questo. La liquidità a Hong Kong non è la stessa degli Stati Uniti”, ha detto Chui mercoledì.
Questa storia era originariamente presente su Fortune.com
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