Le tariffe del presidente Donald Trump stanno prendendo forma e stanno anche assumendo una sorta di colore. Se guardi le tariffe e assegni colori diversi a ciascun settore che toccano, iniziano a sembrare una collezione di pietre diverse, persino vetrate. Si stanno trasformando in un “mosaico”. Questa è la metafora usata da Monica Guerra, capo della politica americana a Morgan Stanley Gestione della ricchezza.
Questo perché variano sia su una base nazionale per paese che specifica per il prodotto, anche se Trump ha assicurato di avere una portata di vasta portata. Ciò rende l’impatto complessivo “più idiosincratico”, ha scritto Guerra in una nota di ricerca intitolata “Tariffi e mosse del dollaro”.
Ad esempio, Guerra ha osservato che il 21% delle importazioni statunitensi globali è esente, mentre il 30% delle importazioni statunitensi dall’UE, il 42% dal Vietnam e il 64% dalla Malesia sono esenti. Quindi, le tariffe reciproche si applicano al 50% delle merci importate dal Giappone e al 30% dalla Corea del Sud, e quelle sono influenzate dalle tariffe su automobili e parti auto. Queste tariffe vengono applicate “frammentarie”, con partenze ritardate, spunti occasionali e nuovi accordi.
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Guerra ha avvertito di impatti imprevedibili in tutta l’economia globale e è probabile che i tassi tariffari previsti continuino a salire e rimangono elevati, anche se l’amministrazione Trump si interroga sulla loro legalità. La squadra di Guerra ha anche fatto una proiezione, calcolata in base alle raccolte tariffarie negli ultimi tre mesi: il Tesoro degli Stati Uniti potrebbe raccogliere fino a $ 2,7 trilioni di tariffe nei prossimi 10 anni.
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Dalle tariffe coperte a una politica più patchwork
Dal suo ritorno in carica, il presidente Trump ha schierato una serie complessa di tariffe specifiche per il paese e mirato al prodotto. Secondo l’analisi di Guerra, il tasso tariffario medio effettivo sulle importazioni è stato di circa il 16% nel 2025, cinque volte superiore alla media del 3% quando Trump è entrato in carica a gennaio.
Sebbene la Casa Bianca abbia originariamente tentato tariffe spazzate, universali, incluso un tasso generale del 10%, la politica è diventata più frammentaria a causa delle sfide legali e delle considerazioni strategiche. Mentre le tariffe complessive sono aumentate, gli effetti sono tutt’altro che uniformi.
La natura granulare della politica commerciale degli Stati Uniti sotto Trump è evidente nelle diverse esenzioni concesse a diversi partner commerciali. Morgan Stanley ha notato la netta partenza dalle tariffe generale dei periodi precedenti, rendendo più impegnativa la valutazione da parte del mercato di vincitori e perdenti.
Implicazioni macroeconomiche: debolezza del dollaro e rischi di inflazione
Aggradare l’incertezza è una debolezza significativa nel dollaro USA, ha osservato Morgan Stanley, che ha perso il 10% da inizio anno, rendendo le importazioni più costose per i consumatori e le aziende americani. Il team di Guerra ha avvertito la combinazione di un dollaro più debole e l’aumento delle tariffe potrebbe tradursi direttamente in prezzi delle importazioni più elevate, alimentando l’inflazione e potenzialmente spremendo i margini aziendali a meno che non vengano trasmessi i costi ai consumatori.
Mentre l’inflazione aveva mostrato alcuni segni di moderazione-trattenuto in parte da prezzi di energia più bassi e accumuli di inventario in vista delle nuove tariffe-i marchi ora stanno valutando un rimbalzo: le aspettative di inflazione per i successivi 12 mesi sono salite al 3,43%, secondo gli swap zero-coupon, abbinando all’incirca i livelli visti in aprile, quando Trump ha annunciato i suoi piani di tariffe più dettagliati in parte di “Giorno di liberazione. ”
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I ricavi aumentano, ma a quale costo?
Dietro la politica manovra si trova un potente incentivo fiscale. Sin dall’inizio dell’ultimo round di Trump di tariffe reciproche e universali questa primavera, i ricavi delle tariffe mensili sono aumentate a una media di $ 22,3 miliardi, un massimo storico rispetto alla media tipica di $ 5 miliardi al mese per i cinque anni precedenti. Questa è la media correlata alla proiezione da $ 2,7 trilioni, ma i tassi di tariffa e la conformità degli strateghi rimangono altamente dinamici e imprevedibili, rendendo qualsiasi proiezione a lungo termine soggetta a “notevole incertezza”.
Mentre gli Stati Uniti raddoppiano le tariffe durante la navigazione della volatilità della valuta, gli effetti saranno tutt’altro che omogenei. Il settore tecnologico, posizionato in modo univoco con quasi il 58% di esposizione alle entrate estere, potrebbe trarre beneficio dalla debolezza del dollaro, anche se altri settori affrontano la pressione del margine dall’aumento dei costi. Nel frattempo, le piccole e medie imprese, nonché quelle che si affidano a complesse catene di approvvigionamento globale, possono lottare con sfide operative e di prezzo che sono ancora increspate attraverso l’economia.
Morgan Stanley ha affermato che l’ambiente attuale è “particolarmente fluido e dinamico” poiché le battaglie legali e politiche sul commercio continuano a svolgere. Man mano che il regime tariffario di Trump diventa più intricato, i mercati, le imprese e i consumatori si stanno preparando per un’era di intensità di imprevedibilità-e potenzialmente, le entrate governative sconvolgenti, pagate dai consumatori americani attraverso tariffe più elevate.
Per questa storia, Fortuna Usato AI generativo per aiutare con una bozza iniziale. Un editore ha verificato l’accuratezza delle informazioni prima della pubblicazione.
