L’economia statunitense sta vivendo un notevole rallentamento a metà del 2025, con una lenta crescita della domanda interna, guadagni di lavoro tenui e nuove azioni tariffarie pronte a influire sia sull’inflazione che sul momento economico generale, secondo una recente analisi di UBS Global Research.
La nota settimanale degli Stati Uniti Economics della Banca svizzera ha osservato che il PIL reale è cresciuta a un tasso annuale di appena l’1,2% nella prima metà del 2025, un grave significativo dal ritmo più robusto osservato nel 2023 e all’inizio del 2024. Impianti di una crescita di circa 3%. Quartieri.
La domanda di lavoro sta rispondendo in natura. La crescita mensile non agricola non ha rallentato bruscamente, con luglio che ha assistito a un aumento di soli 73.000 posti di lavoro, beve al di sotto delle aspettative e accompagnata da considerevoli revisioni al ribasso per i mesi precedenti. La media di tre mesi per i guadagni di lavoro è ora solo 35.000 al mese, una tariffa descritta come “velocità di stallo” dalla vicepresidente della Federal Reserve Michelle Bowman e dal governatore Chris Waller. (Sia Bowman che Waller lo sono Nomi di spicco galleggiavano per sostituire la sedia della Fed Jerome Powelluna cifra che la Casa Bianca di Trump ha ampiamente criticato.) Il tasso di disoccupazione ha spuntato fino al 4,25%, il livello più alto dal 2021 e la misura più ampia di sottoutilizzazione del lavoro, noto come U-6, è anche una tendenza più alta, più di un punto percentuale al di sopra dei livelli pre-pandemici.
Fondamentalmente, il team di Pingle ha scoperto che la partecipazione della forza lavoro restringente piuttosto che un’improvvisa immigrazione o shock della popolazione è dietro la crescita della forza lavoro più debole. “Il calo del tasso di partecipazione della forza lavoro ha mascherato la quantità di rallentamento in realtà”, sostiene il rapporto, osservando che più gruppi demografici, tra cui neri americani e adolescenti, stanno mostrando una maggiore disoccupazione e una partecipazione in calo.
La crescita della popolazione registrata dall’indagine sulle famiglie è stabile vicino ai livelli degli anni precedenti, contraddirsi le affermazioni secondo cui un’immigrazione più stretta sta restringendo significativamente il mercato del lavoro. UBS osserva che questo contraddice le dichiarazioni di Jerome Powell: “Nonostante la pronuncia del presidente Powell alla conferenza stampa post FOMC secondo cui il rallentamento dell’immigrazione stava rallentando la crescita della popolazione e quindi la crescita della forza lavoro, non è ciò che sta accadendo nei dati reali. Il sondaggio delle famiglie e l’indagine dell’istituzione sembrano più come il mercato del lavoro e il sondaggio della casa stesso stima che la crescita della popolazione non sta rallentando.”
La settimana lavorativa media rimane sottomessa, seduta a 34,25 ore a luglio: dai livelli del 2019 e lontano dallo “allungamento” tipico quando i mercati del lavoro sono stretti a causa della carenza di lavoratori. I dati specifici del settore mostrano che le perdite di posti di lavoro non sono concentrate in settori con grandi forza lavoro immigrate, sostenendo ulteriormente l’opinione secondo cui Slack deriva dalla domanda indebolita, non da un vincolo di offerta.
Tariffe che si arrampicano, minacciando ulteriormente la resistenza
La politica tariffaria, dopo una serie di negoziati e azioni esecutive, è sulla buona strada per diventare ancora più restrittiva. La nuova suite di tariffe reciproche, tra cui un tasso del 35% sulle importazioni canadesi (esclusi i beni conformi all’USMCA) e gli aumenti di tutto il bordo che colpiscono quasi 70 paesi, dovrebbero aumentare il tasso di tariffe medi ponderati (WATR) da circa a circa il 19% a partire dall’inizio di agosto. UBS stima che questo sottraggerà da 0,1 a 0,2 punti percentuali dalla crescita nel corso dell’anno successivo.
Le intagliazioni settoriali persistono, ma con l’UE che ora affronta una tariffa del 15% sulla maggior parte delle esportazioni negli Stati Uniti, il basso di quanto originariamente proposto, ma comunque un aumento significativo-si aspetta una pressione diretta sui prezzi per automobili, semiconduttori, prodotti farmaceutici e altro ancora. Le proposte presidenziali per schiaffeggiare una tariffa del 200% sui prodotti farmaceutici rimangono in discussione, ma avrebbero implicazioni enormi se implementate.
Tagli di velocità all’orizzonte
Con l’evidenza che aumenta che sia la crescita che i mercati del lavoro si stanno ammorbidendo e che le tariffe possono aumentare ulteriormente l’inflazione di base dal 2,8% attualmente a un massimo del 3,4% entro la fine dell’anno, la pressione sta costruendo per la Federal Reserve per alleviare la politica monetaria. Mentre il presidente Jerome Powell ha mantenuto un possibile taglio del tasso di settembre sul tavolo, ha offerto poche indicazioni in avanti, affermando che la totalità dei dati in arrivo detterà la mossa successiva. UBS ha sostenuto la sua aspettativa che il Comitato Federale Open Market taglierà i tassi di 25 punti base a settembre e fino a 100 punti base entro la fine del 2025.
Alla fine, la banca ha scoperto che l’economia americana è entrata in un chiaro rallentamento con il passare del 2025, con svanisce lo slancio domestico, la crescita del lavoro raffreddato e l’ombra di tariffe più elevate che potrebbero smorzare ulteriormente le prospettive. I ricercatori dell’UBS sostengono che i dati mostrano una decelerazione guidata dalla domanda, non una stretta di offerta, e che la Fed probabilmente agirà presto per attutire l’atterraggio.
Per questa storia, Fortuna Usato AI generativo per aiutare con una bozza iniziale. Un editore ha verificato l’accuratezza delle informazioni prima della pubblicazione.
