Alcune settimane fa, quando l’S & P 500 ha raggiunto un nuovo record, questo giornalista ha notato che l’indice ha praticamente colpito una lettura di un punto di riferimento, un rapporto prezzo / guadagno di 30. In realtà ho ingannato un po ‘, come ho sottolineato nel pezzo: la figura reale era di circa 29,85, abbastanza vicino da arrotondare a 30. Il punto era allora, questo è un Grande, grande Numero che raramente si vede menzionato dagli analisti o dagli esperti di Wall Street, che preferirebbero citare un multiplo più basso e commerciabile in base agli utili “del prossimo anno” (sempre sopravvalutato) o “guadagni operativi” che escludono gli addebiti reali come basi come una spesa per interessi.
Ma ora è nei libri dei record: alle 14:35 del 28 agosto, l’S & P ha colpito un altro nuovo vertice al 6501, e il vero e proprio PE ha colpito il 30. Quel rapporto basato su ciò che conta di più, gli utili GAAP pubblicati negli ultimi quattro trimestri, i profitti che sono davvero avvenuti rispetto alle previsioni di solito eccessiva. L’unico arco degli ultimi decenni in cui le azioni di Big Cap sono state così costose: dieci quarti durante la frenesia tecnologica che si estendeva dal quarto trimestre del 1999 al primo trimestre del 2022. (Il PE ha anche superato brevemente 30 durante la pandemia e seguendo il GFC, ma solo perché gli utili sono crollati, affondando il denominatore e distorcendo il multiplo artificialmente basso.)
Come ho notato, sulla scena macro, i segni di pericolo si stanno moltiplicando. L’ultimo rapporto di lavoro del Bureau of Labor Statistics ha rivelato che gli Stati Uniti hanno aggiunto 73.000 posti di lavoro a luglio e hanno rivisto i dati di maggio e giugno radicalmente al ribasso, portando assunzioni nette totali negli ultimi tre mesi a soli 106.000, meno di un quarto aumento per lo stesso periodo dell’anno scorso. Heather Long, capo economista a Navy Federal Credit Unionha descritto i dati deboli come un “punto di svolta” dimostrando che “il mercato del lavoro si sta deteriorando rapidamente”.
La crescita del PIL si è anche rivelata deludente, clocd molto al di sotto dell’obiettivo altamente aspirazionale dell’amministrazione Trump del 3%. L’economia si è ampliata con una clip annualizzata di appena l’1,75% nella prima metà del 2025, in calo rispetto alla media del 2,7% nel terzo trimestre e nel quarto trimestre dello scorso anno. L’ufficio del bilancio del Congresso (CBO) prevede un’espansione tiepida dell’1,7% all’1,8% dal 2026 al 2035, non abbastanza velocemente da ridurre il debito federale Che i progetti dell’agenzia si gonfiano dal 100% del reddito nazionale quest’anno al 110% entro il 2031.
Allora cosa significa questo per gli investitori adesso? Un 30 PE significa che stai ricevendo solo $ 3 in guadagni per ogni $ 100 che paghi per le azioni S&P. Fino alla fine del 2022, stavi ricevendo $ 5 per ogni $ 100 investiti. E il salto nei prezzi delle azioni non si è verificato perché i guadagni sono aumentati. Da allora, hanno appena abbinato l’inflazione. No, l’enorme rampa degli ultimi anni è arrivata rigorosamente perché PES è saltato, rendendo le scorte sempre più costose. Ciò non significa che le azioni si schianteranno domani o la prossima settimana o il prossimo mese. Ma la storia ha dimostrato più volte che quando le valutazioni si alzano così lontano nella stratosfera, alla fine sono destinate a tornare sulla Terra.
