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Roula Khalaf, editrice di FT, seleziona le sue storie preferite in questa newsletter settimanale.
Una spinta governativa a far rivivere la città di Londra con un nuovo sistema per le azioni commerciali in società private è stata respinta dal capitale di rischio e dai dirigenti di private equity come non necessari e paragonati a una “nuova versione” del mercato di AIM junior del Regno Unito.
Il Sistema privato di titoli intermittenti e di scambio di capitali (PISCES) – proposto dal precedente governo conservatore e sostenuto dal cancelliere laburista Rachel Reeves – consentirebbe agli investitori in società private di vendere azioni su scambi regolamentati.
Il London Stock Exchange Group è una delle società che prevedono di gestire una sede di trading di Pesci, dove condivisioni potrebbe essere scambiato per un numero limitato di giorni ogni anno.
Ma gli investitori hanno messo in dubbio quanta domanda ci sarebbe per il sistema, aggiungendo che i capi di società in rapida crescita sarebbero riluttanti ad optare perché rischiano di perdere il controllo su chi possiede una partecipazione nella loro attività.
“Semplicemente non vedo chi lo userà”, ha detto un partner di una delle migliori società di capitali di rischio. “È una soluzione audace a un problema molto più complesso di quanto i protagonisti siano disposti a capire.”
Hussein Kanji, che ha fondato Hoxton Ventures, ha dichiarato: “Quale problema risolve questo?” Il nuovo sistema sarebbe problematico per i sostenitori dei capitali di rischio perché la negoziazione di azioni su scambi privati assegnerebbe un prezzo quotato alle loro società di portafoglio che “probabilmente basse e forse volatili”, ha aggiunto.
Il Tesoro ha affermato che Pesci fornirebbe alle aziende in rapida crescita un incentivo a basarsi nel Regno Unito e fungere da un “passo intermedio” per eventualmente elencare il pubblico di Londra mercati.
La Borsa di Londra ha subito deflussi di investimento e valutazioni di società poco brillanti, con gruppi di alto profilo come il designer di chip ARM Holdings che galleggiano all’estero e società pubbliche come il gruppo di scommesse che spostano i loro elenchi principali a New York.
Le vendite di azioni secondarie in società non elencate sono diventate prevalenti come aziende Aspetta più a lungo Elencare, lasciare gli investitori a trovare altri modi per incassare.
Negli Stati Uniti, il mercato privato di NASDAQ ha permesso agli investitori e ai dipendenti di scambiare azioni della società dal 2013, mentre piattaforme come CrowdCube, Seedrs e JP Jenkins consentono il trading azionario nel Regno Unito.
Ma più investitori di capitale di rischio e private equity – a cui il governo ha affermato che i Pesci saranno “di interesse” – ha detto al Financial Times che era improbabile che utilizzino la piattaforma per la vendita di azioni nelle proprie società di portafoglio o che non pensavano che lo avrebbe fatto Attira aziende di alta qualità.
I dirigenti delle start-up migliori e in rapida crescita “vogliono controllare ferocemente” che possiedono le loro azioni, in particolare per evitare che le persone scaricano azioni il primo giorno di un eventuale quotazione pubblica, ha aggiunto il partner del capitale di rischio.
Una persona presso una delle migliori società di private equity internazionale ha aggiunto che “sarebbe difficile gestire” lavorando con gli azionisti che non conoscevano.
L’Autorità di condotta finanziaria ha proposto di consentire alle aziende di ammettere di stabilire restrizioni sui tipi di investitori che possono acquistare le loro azioni, anche in alcune situazioni che specificano un elenco di “individui specifici”. Ha proposto di consentire alle aziende di limitare la fascia di prezzo entro la quale le loro azioni potrebbero commerciare.
La borsa di studio internazionale con sede a Guernsey (TISE) ha già un servizio per le aziende per gestire aste delle proprie azioni senza un broker. Cees Vermaas, amministratore delegato di Tise, ha affermato che, in base alla sua esperienza, dubitava che i Pesci avrebbero avuto successo.
“Siamo scettici sul fatto che le regole (per i Pesci) vanno abbastanza lontano da renderlo un successo, perché le aziende avranno ancora requisiti di divulgazione”, ha aggiunto, aggiungendo che “avranno molti dei costi di un elenco completo”.
“Pesci non è molto più di una nuova versione di AIM”, ha affermato Vermaas, riferendosi al mercato azionario junior di Londra che ha sofferto di un calo degli elenchi e della bassa liquidità, nonostante avesse regole meno rigorose rispetto al mercato principale della Borsa di Londra.
La FCA ha affermato che Pesci “aprirà le porte a maggiori opportunità per gli investitori e potrebbe trasformare il modo in cui le aziende private accedono agli investitori e crescono”, mentre il tesoro ha affermato che la proposta era “solo una parte di. . . Riforme più ampie per aumentare la competitività e gli investimenti “insieme alle nuove regole di quotazione e alla creazione di” Megafunds “della pensione.
Charles Hayes, co-responsabile globale del capitale privato presso lo studio legale Freshfields, ha affermato che “per ogni (dirigente di acquisto) che ti dice:” Non voglio avere a che fare con migliaia di investitori “, la direzione del viaggio è chiara per aumentare percorsi in liquidità e. . . Accesso più ampio al capitale privato ”.
