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Roula Khalaf, editrice di FT, seleziona le sue storie preferite in questa newsletter settimanale.
Il problema con il futuro è che non è ancora successo. Le scommesse su aziende il cui valore risiede in gran parte nelle congetture istruite non è quindi per i deboli dello stomaco. NVIDIA, Palantir, Applovin e MicroStrategy-i quattro titoli tecnologici statunitensi più performanti del 2024-stanno tutti mettendo in pausa gli investitori.
Nvidia, attraverso le sue dimensioni puro, ispira più cortisolo della maggior parte. Il chipmaker da $ 3TN, il cui silicio alimenta il boom dell’intelligenza artificiale, quasi triplicato nella capitalizzazione di mercato nel 2024, ma quest’anno è sceso di circa il 6 %. I suoi guadagni del quarto trimestre hanno battuto comodamente le aspettative degli analisti, ma gli investitori sono più concentrati su ciò che verrà dopo.
Per ora, tutto sta per pianificare. Il capo Jensen Huang afferma che la domanda per le nuove patatine Blackwell ad alta potenza dell’azienda è “sorprendente”. La redditività viene schiacciata un po ‘dalle nuove gamme, ma le entrate per l’attuale periodo di tre mesi dovrebbero essere più alte di quanto si pensasse in precedenza. Il problema è che al di là di ciò, i dettagli sono sfuggenti. Ogni trimestre è un nuovo tocco di unghie.
L’acquisto di azioni di una società è sempre una scommessa su flussi di reddito distanti; La quota di valore del leone proviene dal “valore terminale”. Ad esempio, prendi i prossimi cinque anni di stime degli analisti sui flussi di cassa di Nvidia, secondo Visible Alpha, scontali al 10 % all’anno e oggi valgono poco più di $ 500 miliardi. Ciò significa che l’80 % del valore di mercato di $ 3tn di NVIDIA è costituito da denaro dovuto dopo il 2030.
Molto può accadere in quelle brevi finestre di tempo. Basta chiedere ai milioni di investitori che non avevano mai sentito parlare di Nvidia cinque anni fa. E gli stock tecnologici sono insolitamente sensibili ai turni improvvisi. Nvidia, per esempio, ottiene circa un terzo delle sue entrate da soli tre clienti, che a loro volta vendono sui suoi beni ad altri. Le sue vendite in Cina sono soggette a politiche tariffarie che, come ha già mostrato l’amministrazione Trump più volte, può accendere un centesimo.
Gli altri membri di questi fantastici quattro si stanno divertendo. La società di software Palantir ha crollato i rapporti secondo cui il Pentagono vuole tagliare i budget, potenzialmente inutile a un’azienda che ottiene più della metà delle sue entrate dai governi. Tuttavia, è comunque scambiato a circa 50 volte le entrate in avanti, rendendo le 16 volte di NVIDIA in modo positivo. MicroStrategy, nel frattempo, ha le sue stranezze uniche: è principalmente un salvadanaio pieno di bitcoin, il cui prezzo – sempre mercuriale – si è calpestato.
L’inversione di Applovin è particolarmente improvvisa. L’azienda, che i broker pubblicitari all’interno delle app di gioco, si sono alzati dopo che due rapporti a breve venditori hanno suggerito che la sua rapida crescita potrebbe essere meno sostenibile di quanto sembrasse. Le aziende più lente e più prevedibili sono molto meno vulnerabili a quel tipo di attacco alla fiducia del flusso di cassa degli investitori.
Per Nvidia, almeno alcune cose sono certe. I suoi più grandi clienti – aziende come Microsoft e Amazon – hanno secchi di denaro e sono determinati a spenderlo per chip. Al momento, hanno poche, se del caso, altre opzioni quando si tratta di processori di intelligenza artificiale. E gli investitori, per ora, sono rilassati. Lo stress test è stato superato; Un altro sarà abbastanza presto.
