Gli investitori si stanno rivolgendo alle scommesse a prova di sanzioni sui legami russi e il rublo per scommettere che il riavvicinamento di Donald Trump con Vladimir Putin invierà un’ondata di capitale che si precipiterà nell’economia russa.
Gli hedge funds e i broker hanno scopato come scambiare attività russe che sono state evitate dall’ovest ma che credono potrebbero esserlo bruscamente se il presidente degli Stati Uniti rilassa le sanzioni come parte di un accordo per broker in un cessate il fuoco La guerra russa contro l’Ucrainahanno detto investitori e commercianti.
IL rublo Ha superato quasi un terzo contro il dollaro quest’anno sulla speranza di una fine del conflitto triennale. Ma gli investitori affermano che il mercato sta guardando oltre a un possibile più ampio rollback delle sanzioni.
“Alcune della retorica (di Trump) sulla Russia è irregolare, e questo è qualcosa in cui devi tenerlo conto, ma si tratta della revoca delle sanzioni”, ha affermato Paul McNamara, direttore degli investimenti di GAM.
Mentre rimane molto difficile per i fondi occidentali scommettere direttamente sulle attività russe, alcuni stanno cercando obbligazioni di società russe che erano considerate quasi inutili in seguito all’invasione del 2022 dell’Ucraina ma che ora sono contrassegnate in alcune valutazioni interne degli investitori.
“C’è sicuramente un po ‘di eccitazione, prevalentemente nella comunità degli hedge fund”, ha affermato Roger Mark, analista a reddito fisso presso la società di investimento novanta. Tuttavia, il rublo è ancora sottilmente scambiato al di fuori della Russia e le obbligazioni sono per lo più vietate agli investitori istituzionali stranieri a causa delle sanzioni e delle loro regole interne, ha aggiunto.
Dal 2022, le sanzioni hanno vietato il trading Debito sovrano russoe molti emittenti aziendali sanzionati dal paese non riescono a trovare banche o intermediari per gestire i pagamenti ai creditori. Il trading dei rumori direttamente, nel frattempo, è molto difficile a causa delle sanzioni sui finanziatori russi e le regole interne delle banche occidentali.
I volumi di trading internazionali nella valuta russa sono appena $ 50 milioni a settimana, rispetto ai miliardi di dollari che hanno cambiato le mani prewar.
I commercianti hanno usato il tenge del Kazakistan come procura per il rublo, a causa dei legami economici del paese con la Russia, con volumi che raggiungono $ 100 milioni a $ 200 milioni a settimana. Quest’anno il Tenge si è radunato circa il 5 % rispetto al dollaro.
Ma queste operazioni sono difficili da fare nelle dimensioni.
Novanta marchio ha dichiarato: “Stai parlando di un quarto della liquidità del Kazakistan (nel commercio di rubli) – quindi è minuscolo. Questa è una funzione di sanzioni e il capitale russo si controlla da soli. “
Alcune banche e broker offrono scommesse sulle mosse future nel rublo che si sono sistemate in dollari piuttosto che nella valuta russa, in modo che gli investitori possano evitare l’esposizione diretta al paese. Questi cosiddetti attaccanti non consegnabili (NDF) sono spesso usati per scambiare valute difficili da procurarsi al di fuori dei loro paesi di origine, come quelli della Nigeria o dell’Egitto.
Luis Costa, responsabile globale della strategia dei mercati emergenti presso Citi, ha dichiarato: “Le banche occidentali sono ovviamente legate alle sanzioni. L’attaccante non consegnabile è uno strumento in cui non è necessario possedere la valuta o qualsiasi attività russa. “
La banca ha raccomandato di andare a lungo rubli usando lo strumento il mese scorso quando gli Stati Uniti hanno iniziato a colloqui con la Russia.
“Di sicuro, di recente c’è più interesse per gli NDF e le banche hanno iniziato a quotare più attivamente”, ha affermato Igor Nartov, commerciante di mercati emergenti presso KNG, la banca di investimento.
“Sembra che tu telefoni quando vuoi scambiare (rubli NDF) e ti offriranno livelli e date”, ha detto McNamara di Gam. “(Ma) senza istituzioni russe nel ciclo, è molto difficile da fare.”
I mercati internazionali per le attività russe evaporavano a seguito dell’invasione dell’Ucraina, poiché le sanzioni hanno rotto le banche russe dall’impianto idraulico finanziario globale e il paese ha subito un enorme volo di capitale.
La banca centrale russa ha aumentato i tassi di interesse con l’aumento dei costi di importazione e la carenza di manodopera ha montato, in particolare quando il Cremlino ha iniziato un programma di arresto della produzione di guerra.
Il commercio di rubli è una scommessa che questa dinamica invertirà, in particolare se i russi che sono fuggiti dal paese per paura di essere mobilitati tornano con risparmi che hanno nascosto in Georgia, Armenia e altre nazioni vicine.
La Costa di Citi ha dichiarato: “Permette agli investitori globali di esprimere una visione dei flussi di capitali russi. Questo è il focus qui: il potenziale per un miglioramento dei flussi di capitali per la Russia. “
Il commercio ha ancora enormi rischi, ad esempio nel caso in cui gli Stati Uniti abbiano invece inulta le sanzioni se Mosca rifiuta i termini del cessate il fuoco. Anche se le sanzioni sono rilassate, gli investitori russi con denaro bloccato nel paese potrebbero cogliere l’occasione per uscire mentre molti emigrati potrebbero non tornare affatto, ha detto novanta.
“Se sei un russo che ha lasciato un sistema che è diventato sempre più repressivo e te ne sei andato perché sei stato chiamato per combattere. . . Tornerai nella tua città per affrontare l’ostracismo della società? “
La recente ascesa del rublo ha aumentato le valutazioni dei legami russi bloccati nei portafogli degli investitori stranieri dopo l’invasione.
“A questo punto non c’è molto che puoi acquistare, poiché coloro che hanno le obbligazioni generalmente non vogliono venderle”, ha detto Nartov. “Ma le operazioni accadono. Ci sono più indagini da parte dei partecipanti al mercato che chiedono informazioni sulle implicazioni del sollevamento di sanzioni e se saranno pagati i coupon. “
Le sanzioni e le restrizioni di Mosca ai pagamenti ai paesi “ostili” significano che il debito del rublo del governo russo rimane fuori limite agli investitori occidentali. Le partecipazioni straniere complessive delle obbligazioni del paese hanno ridotto e le banche domestiche hanno ampiamente incontrato il recente prestito di Mosca.
“L’esposizione diretta al mercato russo sarà limitata per il momento per gli investitori occidentali a causa delle restrizioni della Banca centrale di Russia”, ha affermato un gestore di fondi con sede al di fuori dell’Occidente. Questi investitori “dovrebbero trovare un partner affidabile da una giurisdizione neutrale per riportare il loro biglietto al mercato russo”.
