Il segretario al tesoro Scott Bessent non può smettere di parlare di rendimenti obbligazionari a 10 anni. IndiscorsiInintervistesettimana doposettimanaafferma e ribadisce il piano dell’amministrazione di spingerli verso il basso e tenerli giù.
Alcuni di questi sono normali: tenere sotto controllo i costi di prestito del governo è stato a lungo parte del lavoro – ma la fissazione di Bessent sulla nota di riferimento statunitense è così intensa che ha costretto un po ‘a Wall Street a strappare le loro previsioni per il 2025.
Nelle ultime due settimane, gli strateghi delle tariffe principali di Barclays, Royal Bank of Canada E Societe Generale hanno tagliato le loro previsioni di fine anno per i rendimenti a 10 anni in parte, hanno detto, a causa della campagna di Bessent per abbassarle. Non è solo la mascellatura, hanno aggiunto, ma il fatto che Bessent possa seguirlo con un’azione concreta come limitare le dimensioni delle aste di debito a 10 anni o sostenere i regolamenti bancari più liberi per aumentare la domanda di obbligazioni o sostenere Elon Musk’scampagna freneticaPer ridurre il deficit di bilancio.
“Ciò che era spesso menzionato nel mercato obbligazionario è l’idea di non combattere la Fed”, ha affermato GunEet Dhingra, capo della strategia dei tassi di interesse statunitense in BNP Paribas Sa. “È in qualche modo evoluto in non combattere il tesoro.”
I rendimenti sono già diminuiti, immergendo un punto a metà percentuale dei 10 anni-e da importi simili nel resto della curva del tesoro-negli ultimi due mesi.
Quella mossa acuta, per essere chiara, riguarda meno Bessent e più riguardo al suo capo, al presidente Donald Trump, le cui minacce tariffarie e della guerra commerciale hanno suscitato paure di una recessione e hanno spinto gli investitori fuori dalle azioni e nella sicurezza delle obbligazioni. Questo non è esattamente il tipo di rally obbligazionario che Bessent aveva in mente – vuole che sia il prodotto della disciplina fiscale e della crescita economica sostenibile – ma ha aggiunto solo il senso tra alcuni sul mercato che questa amministrazione sta per abbattere i rendimenti in un modo o nell’altro.
Un rappresentante per il tesoro non ha risposto a una richiesta di commento.
Qualsiasi numero di cose, ovviamente, potrebbe annullare i piani di Bessent e inviare resi che saltano indietro: un rimbalzo nel mercato azionario, nuovi segni che l’inflazione rimane ostinatamente alta o le battute d’arresto Musk e il suo team di Doge hanno nella riduzione delle spese.
In una recente intervista con Breitbart News, Bessent ha espresso la fiducia che i tagli di bilancio saranno abbastanza significativi da alimentare “un abbassamento naturale dei tassi di interesse” che aiuta a rivitalizzare il settore privato, facendo eco a una discussione su cui aveva smesso di apparireCBSCNBC e al Club economico di New York.
Oltre alle spese, tasse e politiche più basse volte a ridurre i prezzi dell’energia hanno lo scopo di aumentare la produzione economica mentre si riducono l’inflazione.
“Hanno in qualche modo i rendimenti limitati”, ha dichiarato Subra Rajappa, responsabile della strategia delle tariffe degli Stati Uniti presso Socgen, che ha tagliato le previsioni di fine anno per i 10 anni per tre quarti di un punto percentuale al 3,75%. “Se vedono che i rendimenti iniziano a spostarsi in più del 4,5%, penso che li vedrai a masticare e assicurandosi che riempicano che si concentrino su debito e deficit e tagliando le spese.”
Questo tipo di speculazione ha dato origine all’idea di un cosiddetto Bessent messo nel mercato obbligazionario, un riff sul famoso Put Greenspan (che prende il nome dall’ex presidente della Federal Reserve Alan Greenspan) in cui l’intervento della banca centrale è diventato altamente legato alle gocce nel mercato azionario.
Dhingra sta raccomandando ai suoi clienti di acquistare note a 10 anni legate all’inflazione, in parte a causa dell’impegno di Bessent a sopprimere i rendimenti a lungo termine. Ma è stato più che le parole dell’ex gestore di hedge fund che lo hanno convinto.
Bessent il mese scorsoPiani svelatiPer mantenere invariate le vendite di debiti a lungo termine per i successivi trimestri, sorprendendo i rivenditori di Wall Street che hanno previsto aumenti di approvvigionamento entro la fine dell’anno. Era una sorta di facciata dopo aver criticato il suo predecessore Janet Yellen sulla pista della campagna per aver manipolato l’emissione di obbligazioni nel tentativo di mantenere i costi di prestito a basso e succo l’economia in vista delle elezioni.
Ha anche sostenuto unrevisionedel rapporto di leva supplementare della Fed. I commercianti di Bond Wall Street hanno citato per anni gli oneri che affrontano la creazione di mercati nei Tesoro a causa della SLR, che aumenta la quantità di capitale che devono mettere da parte quando detengono il debito.
“Bessent non solo ha consegnato un intervento verbale, ma ha anche prestato azioni concrete, che hanno sostenuto i rendimenti delle obbligazioni per abbassarsi”, ha detto Dhingra. “Questa è un’amministrazione vigile di obbligazioni che tengono a bada i vigilanti di obbligazioni.”
Per Blake Gwinn, responsabile della strategia dei tassi degli Stati Uniti nei mercati dei capitali RBC, è stato sia il probabile impatto negativo delle politiche tariffarie di Trump sulla crescita, nonché la spinta di Bessent a abbattere i rendimenti che lo ha spinto a ridurre il suo rendimento di 10 anni al 4,2% dal 4,75% prima di questo mese.
“L’amministrazione ha quasi una specie di rendimenti di 10 anni limitati”, ha detto Gwinn. “Stanno dicendo implicitamente che se 10 anni iniziano a muoversi più in alto o l’economia inizia a inciampare e la Fed non gioca a palla, usciremo e taglieremo problemi di 10 anni.”
Questa storia era originariamente presente su Fortune.com
