L’amministratore delegato di Coreweave Michael Intrator e i dirigenti del gigante di private equity Blackstone si sono riuniti nell’estate del 2023 in un wework a Brooklyn per ha eliminato i termini di un prestito grande e insolito.
Quel primo accordo porterebbe a uno dei più grandi finanziamenti privati nella storia delle imprese degli Stati Uniti, il più grande impegno a prestito singolo di Blackstone e trasformato una start-up di sette anni in un colosso dell’infrastruttura di intelligenza artificiale.
Venerdì, Coreweave è diventata la più grande società tecnologica per elencare pubblicamente le sue azioni in 18 mesi. L’offerta pubblica iniziale era molto più piccola del previsto, aumentando circa la metà di ciò che i suoi banchieri hanno chiesto agli investitori la scorsa settimana a una valutazione del mercato di $ 23 miliardi – Circa $ 10 miliardi in meno di quanto inizialmente sperato.
Quella caduta rifletteva i dubbi sull’enorme enorme onere del debito della società, la complessa struttura finanziaria, la stretta relazione con il chipmaker Nvidia e elevato rischio di concentrazione dei clienti.
Ma la lista rimane un momento di riferimento per l’intratore, 55 anni, la cui partecipazione nella società vale circa $ 3 miliardi. Il suo appetito per la leva estrema e il processo decisionale rischioso è cresciuto Coreweave Da una piccola attività di criptovaluta a un gigante di informatica in un mercato dominato da iperscalatori come Microsoft e Amazon.
“Non era come parlare con Steve Jobs che stava cercando di vendere una visione”, ha detto una persona vicino all’accordo Blackstone. “(Intrator) è iper-razionale, cerebrale, qualcuno che non lascia i dettagli agli altri.”
L’accordo, concordato nel luglio 2023, significava che Blackstone avrebbe guidato un finanziamento di debito di $ 2,3 miliardi a Coreweave, le cui entrate erano solo $ 16 milioni all’epoca. L’esuberanza di Blackstone era un segno dei tempi. Mesi prima, Openai aveva rilasciato Chatgpt e gli investitori correvano per l’accesso alle offerte di intelligenza artificiale. Appena un anno dopo, Blackstone ha firmato un secondo accordo di debito con Coreweave Worth $ 7,6 miliardi.
I prestiti sono stati garantiti contro le unità di elaborazione grafica NVIDIA da parte di Coreweave – i chip che sono diventati le merci più in voga per le aziende che costruiscono sistemi di intelligenza artificiale – così come i contratti che avevano accettato di affittare il potere di elaborazione a grandi aziende tecnologiche.
Intrator ha usato i contanti per acquistare decine di migliaia di GPU in più da Nvidia, coltivando la scorta di Coreweave a oltre 250.000 chip, permettendole di attirare sempre più clienti e aumentare le entrate a 1,9 miliardi di dollari entro il 2024. Ha iniziato a trattare la crescita di Coreweave come una crescita del credito strutturato, secondo le persone che lo conoscono, osservando le sue attività come securità che potevano essere bundliere e vendute per gli investimenti.
Il successo di questi accordi ha aperto la strada a una raffica di prestiti sostenuti da beni con altri grandi investitori che hanno esteso i prestiti alle start-up di AI ricche di chip, sebbene nessuno sia abbastanza sulla scala di Coreweave.
“Nessuno aveva mai sentito parlare del finanziamento della GPU o di Coreweave prima che Blackstone facesse il grande prestito in loro”, ha detto la persona vicina all’accordo.
Sia Luck che Foresight hanno significato che l’intratore teneva un biglietto d’oro nel momento in cui l’industria dell’intelligenza artificiale ha colpito la sua esplosione cambriana.
Intrator, che indossa occhiali spessi, camicie di flanella e formatori Hoka, ha trascorso gran parte della sua carriera come commerciante di materie prime, acquistando e vendendo crediti di carbonio e futuri a gas naturale. Ha lavorato per primo presso Natsource, un gestore di fondi rinnovabili, e poi presso il proprio hedge fund, Hudson Ridge Asset Management.
Ha comprato la sua prima GPU mentre gestisce Hudson Ridge per dare il via a un trambusto laterale nel mining di criptovaluta, il business che alla fine sarebbe diventato Coreweave.
“Nel 2016, abbiamo acquistato la nostra prima GPU, l’abbiamo collegata, lo abbiamo seduto su un tavolo da biliardo in un ufficio inferiore di Manhattan con vista sull’East River e abbiamo estratto il nostro primo blocco sulla rete Ethereum”, ha scritto Intrator in un post sul blog.
Ha girato l’avventura in una società inizialmente chiamata Atlantic Crypto, insieme ai co-fondatori Brian Venturo, un partner di Hudson Ridge, e Brannin McBee, un commerciante di energia presso un fondo a Houston.
Presto si allontanarono dal grattacielo di Manhattan, temendo che il calore dei server rischiasse di bruciare l’edificio, invece mettendo in garage in un sobborgo del New Jersey che sarebbe diventato il loro primo data center.
“Una GPU si è trasformata in centinaia di persone, quindi decine di migliaia”, ha scritto Intrator.
La follia di acquisto ha accelerato dopo che i prezzi delle criptovalute sono crollati nel 2019 e le GPU potrebbero essere acquistate a prezzi in difficoltà. Hanno ruotato il business, prima per affittare la capacità di calcolare il rendering dei videogiochi e poi gli sviluppatori di intelligenza artificiale.
Questa raccolta precoce e prolifica di GPU ha messo in regola Coreweave con Nvidia, che ha aggiunto la società alla sua “rete partner” e lo ha assegnato grandi somme di chip. All’inizio del 2023, Nvidia era il più grande fornitore di Coreweave, uno dei suoi maggiori clienti, e aveva investito $ 100 milioni nella società, che possiede circa il 6 %.
Giovedì, mentre Coreweave è stato costretto a tagliare le dimensioni e il prezzo della sua IPO, Nvidia è intervenuto come uno dei maggiori acquirenti, spendendo $ 250 milioni per aumentare la propria partecipazione nel business.
Intrator ha coltivato un’altra relazione iniziale che ha continuato a pagare grandi dividendi per Coreweave anni dopo, secondo le persone vicine all’azienda. Flection AI, una start-up fondata dall’ex co-fondatore di Depmind Mustafa Suleyman e dal fondatore di LinkedIn Reid Hoffman, è stata una delle prime grandi clienti di Coreweave. Suleyman si è trasferito a Microsoft come capo della sua attività di intelligenza artificiale all’inizio dell’anno scorso.
Entro la fine dello scorso anno, Microsoft ha rappresentato il 62 % di tutti i suoi ricavi e aveva firmato contratti per un valore di circa $ 10 miliardi. Le persone vicine alla questione hanno detto che Suleyman e Hoffman, che si trovano nel consiglio di amministrazione di Microsoft, erano fondamentali per fare coreweave a fare strada con il capo Satya Nadella.
I tre fondatori di Coreweave hanno già fatto una fortuna, ognuno dei quali vende almeno $ 150 milioni di azioni nella società dal dicembre 2023, secondo i documenti IPO
L’elenco di Coreweave è stato strettamente esaminato come segnale della fiducia nella spesa massiccia per l’IA negli ultimi anni.
Le grandi aziende tecnologiche hanno stanziato centinaia di miliardi di dollari per costruire le infrastrutture che alimenteranno i loro modelli di intelligenza artificiale.
Ma ci sono segni crescenti di un eccesso di approvvigionamento. Microsoft si è ritirato dalla costruzione di alcuni data center, secondo gli analisti, con Nadella Avvertice di un “overbuild” all’inizio di quest’anno. Anche si allontanò Da un impegno da miliardi di dollari a Coreweave che non aveva ancora firmato come contratto, secondo le persone che hanno familiarità con la questione.
L’intratore, che ha affrontato domande difficili in vista dell’IPO, non è né un fan della vendita dura né della ribalta, secondo le persone vicine a lui. La vita sui mercati pubblici può causare ulteriori disordini.
Venerdì, poco prima che Coreweave abbia iniziato a negoziare, Intrator ha detto al Financial Times che ci sarebbe voluto “un po ‘” per gli investitori dei mercati pubblici per comprendere il suo modello di business.
“Ma la nostra aspettativa è che i mercati azionari, molto simili ai mercati del debito, dopo aver trascorso un po ‘di tempo con l’azienda … si sentiranno molto comodi.”
