Circle Internet Financial, una delle principali società di criptovalute statunitensi che emette la moneta USD StableCoin, archiviata tanto atteso documenti Per un’offerta pubblica iniziale martedì. La divulgazione finanziaria di 225 pagine include approfondimenti precedentemente non segnalati in una delle più grandi aziende di criptovalute al mondo, illustrando la presenza fuori misura di Circle nello spazio in forte espansione di StableCoin, nonché i fattori di rischio che potrebbero dare una pausa agli investitori prima di una IPO.
Fondata nel 2013, Circle ha tentato di diventare pubblico prima, risultando in un Spac non riuscito Accordo nel 2022 che costava alla società oltre 44 milioni di dollari di costi, secondo il deposito S-1. Ma con l’ascendente dell’industria delle criptovalute negli Stati Uniti grazie al sostegno del presidente Donald Trump, Circle spera che la seconda volta sia il fascino e vanta entrate di oltre 1,6 miliardi di dollari nel 2024 per attrarre astuzzi investitori.
Sebbene il documento non espanda una sequenza temporale per i piani di offerta pubblica di Circle, le azioni delle società in genere iniziano a negoziare entro settimane dal deposito del proprio S-1. Fortuna precedentemente riportato Che il fintech – che prevede di commerciare sotto il ticker CRCL, sta lavorando con le banche di investimento JP Morgan Chase e Citi sull’IPO. Ecco alcuni takeaway chiave dal deposito S-1:
Il cerchio sta crescendo, ma il suo reddito dipende interamente dalle riserve di StableCoin
Quando Jeremy Allaire e Sean Neville hanno cofondato la cerchia durante i primi giorni dell’industria blockchain, intendevano che la società interrompesse lo spazio dei pagamenti, lanciando diversi prodotti, tra cui uno scambio di criptovalute e un servizio di tipo Venmo. Intorno al 2018, l’azienda ha iniziato a concentrarsi interamente su StableCoins, un tipo di criptovaluta che è ancorata a un’attività sottostante, come il dollaro USA o una merce come l’oro o il petrolio.
Lo StableCoin di Circle USDC è esploso in popolarità durante l’ultimo mercato di Crypto Bull, passando da una capitalizzazione di mercato di meno di $ 1 miliardo nel 2020 a oltre $ 50 miliardi nel 2022. Poiché l’USDC è sostenuto da beni simili a un dollaro come tesurazioni statunitensi, Circle guadagna un pesante ritorno sull’interesse generato dalle sue riserve, mantenendo le entrate piuttosto che il trasferimento di USDC. Questi rendimenti rappresentano ancora la stragrande maggioranza delle entrate del Circle. Secondo l’S-1, oltre il 99% dei ricavi di $ 1,68 miliardi di Circle dal 2024 proveniva dal reddito da riserva, con soli $ 15 milioni provenienti da altre fonti.
Ciò significa che il cerchio è Altamente dipendente Su un’unica fonte di entrate e una dipendente dai tassi di interesse del governo. Nell’S-1, Circle ha stimato che solo una riduzione dell’1% dei tassi di interesse potrebbe comportare una riduzione di $ 441 milioni nel suo reddito di riserva di StableCoin. Tuttavia, Circle ha sostenuto che una diminuzione dei tassi di interesse potrebbe comportare un aumento dell’USDC in circolazione mentre gli investitori si rivolgono a diverse strategie finanziarie. “Qualsiasi relazione tra tassi di interesse e USDC in circolazione è complessa, altamente incerta e non dimostrata”, si legge nel deposito.
Circle sta pagando Coinbase e Binance per aumentare l’adozione USDC
Circle originariamente prevedeva l’USDC come una partnership tra diverse aziende di criptovalute e istituzioni finanziarie tradizionali, creando un consorzio chiamato Centro che avrebbe aiutato a governare e emettere StableCoin. Ma il centro ha avuto solo un altro partecipante: il principale scambio di criptovalute Coinbase. Circle e Coinbase Shuttering Center nel 2023, sebbene rimangono partner su USDC.
Nuove divulgazioni dall’S-1 rivelano come la partnership si è spostata nel 2023, con Coinbase che ha preso una partecipazione azionaria di minoranza in Circle. Prima del nuovo accordo, Circle e Coinbase hanno condiviso i ricavi generati dalle riserve USDC in base all’importo distribuito e detenuto da ciascuna società. Ma in base ai nuovi termini, i pagamenti sono divisi in modo più uniforme in base al reddito di riserva totale, sebbene sia ancora diviso da quanto è detenuto dai portafogli e dai prodotti affidatari di ciascuna società.
Lo scorso dicembre, Circle ha anche annunciato una partnership con il binance di Crypto Exchange per promuovere l’adozione di USDC e detenere lo StableCoin come parte del Tesoro dell’azienda. Secondo l’S-1, Circle ha pagato Binance una commissione una tantum di $ 60,25 milioni per la partnership, oltre a accettare di pagare una commissione mensile che rappresenta una percentuale di USDC detenuta su Binance e il suo tesoro.
Il cerchio sta provando il calore dalla concorrenza
Mentre la capitalizzazione di mercato dell’USDC è esplosa nell’ultimo anno, raddoppiando da circa $ 30 miliardi a $ 60 miliardi, sta affrontando un mercato affollato. Insieme al suo principale rivale-il tether offshore, che vanta una capitalizzazione di mercato di oltre $ 140 miliardi, Circe elenca una serie di altri concorrenti nel suo S-1. Ciò include PayPal, che ha lanciato il proprio StableCoin nel 2023, e giganti bancari come JP Morgan che stanno esplorando lo spazio blockchain.
Tuttavia, Circle vede le condizioni rialziste, tra cui il passaggio della legislazione di StableCoin negli Stati Uniti dopo che il comitato bancario del Senato ha avanzato un disegno di legge a marzo, la Camera dovrebbe votare sulla sua versione questa settimana, con Circle pronto a beneficiare di una maggiore certezza normativa. Ciò potrebbe solo invitare più giocatori nello spazio, tuttavia.
I venture capitalist di Circle sono pronti a incassare
Allaire, CFO Jeremy Fox-Geen e più di altri dieci dirigenti sono per raccogliere milioni dalla prossima IPO di Circle. Ma i veri vincitori sono gli investitori in cerchio che detengono il 5% o più nelle azioni della società. Questi includono la società di capitale di rischio General Catalyst, che possiede la maggior parte delle azioni tra i maggiori titolari di società. IDG Capital, una società di impresa con sede a Pechino, non è molto indietro. Altri grandi VC che si impostano in Circle IPO sono Breyer Capital, Accel e Oak Investment Partners. Anche Fidelity, la banca di investimento che ha sempre più calpestato le dita dei piedi in criptovaluta, è un grande proprietario.
Collettivamente, i maggiori investitori di Circle detengono oltre 130 milioni di azioni nel gigante di StableCoin. Il deposito iniziale non includeva dettagli su quanto cerchio di denaro si rivolga a raccogliere attraverso la sua IPO, anche se le fonti affermano che l’IPO mira a una valutazione da $ 4 a $ 5 miliardi.
Vale la pena lavorare al cerchio
I dirigenti del Circle fanno un bel centesimo. Allaire, ovviamente, è il più ben compensato e ha un pacchetto di compensazione totale di oltre $ 12 milioni. Sono $ 900.000 in stipendio base, $ 9 milioni in premi azionari, oltre a altri $ 2 milioni in altri benefici.
Jeremy Fox-Geen, il CFO, è il secondo dirigente compensato e ha una retribuzione da portare a casa di $ 5,2 milioni. Sono $ 500.000 in retribuzione di base, $ 4 milioni in premi azionari e altri $ 700.000 in altri benefici. A completare i migliori dirigenti sono Chief Strategic Engagement Officer Elisabeth Carpenter, Presidente e Chief Legal Officer Heath Tarbert e Chief Product and Technology Officer Nikhil Chandhok. Tutti guadagnano compresi tra $ 4 e $ 5 milioni, secondo il deposito della SEC.
Questa storia era originariamente presente su Fortune.com
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