Bentornato. Due settimane fa, ho delineato Cinque scenari ottimisti per l’economia globale. Il primo è stato “Donald Trump diluisce i suoi piani tariffari”. Ora che il presidente degli Stati Uniti ha svelato il suo pacchetto storico di doveri di importazione, torno a questa idea. Questa settimana, ho cercato l’argomento sul perché le tariffe tariffarie statunitensi non rimarranno a lungo. Ecco cosa ho trovato.
Innanzitutto, il dolore economico. A breve termine, la maggior parte dei meteorologi prevede che i doveri di importazione di Trump aumentino i prezzi e rallentano l’attività economica. Ma la Casa Bianca potrebbe aver sopravvalutato la sua capacità di resistere alla pressione politica mentre le tariffe entrano.
Il sentimento del consumatore sta cadendo in previsione di tempi cattivi davanti. Ma poiché le ultime tariffe hanno effettivamente colpito le catene di approvvigionamento, precipiterà.
Merci durevoli e articoli non durevoli, come cibo e abbigliamento, rappresentano il 30 % della spesa domestica statunitense. Questi, a vari gradi, saranno colpiti da doveri più elevati. (Una stima Suggerisce che il prezzo di un iPhone 16 Pro Max potrebbe saltare da $ 1.599 a $ 2.300, se tutti i costi tariffari vengono trasferiti ai consumatori.)
Le tariffe pre-aprile 2 di Trump stavano già spingendo i prezzi dei produttori. Data l’estensione e la portata del suo ultimo blitz, l’inflazione potrebbe aumentare e Più veloce del previsto. Le tariffe coperte limitano la capacità dei fornitori statunitensi di trovare rapidamente alternative più economiche. Nel complesso, Allianz Research prevede che circa i due terzi delle aziende trasmettano i costi per i consumatori.
Anche gli effetti non prezzi dell’agenda di Trump si stanno accumulando: i cosiddetti annunci di licenziamento del Dipartimento del governo legati all’efficienza del governo ammontava a oltre 280.000 Negli ultimi due mesi, mentre le tariffe esistenti e l’incertezza sono i piani di assunzione e di investimento limitanti.
Questo si basa su preoccupazioni economiche prima che entrasse Trump. Un promemoria: I prezzi sono aumentati in media del 20 % dall’inizio del gennaio 2021 (con le merci più economiche che devono affrontare un’inflazione ancora più elevata) e l’angoscia del debito sta aumentando negli stati repubblicani (che potrebbero essere esacerbati se la Federal Reserve degli Stati Uniti mantiene i tassi più alti per respingere più a lungo per scongiurare le spirali di inflazione legato ai tariffe). Complessivamente, la soglia degli americani per rapido, ulteriore dolore è inferiore a quello che pensa il presidente.
I partner commerciali di approccio mirati stanno assumendo la loro ritorsione peggiorerà questo. Ad esempio, l’UE sta escogitando prelievi rivolti agli stati detenuti dai repubblicani-tra cui soiabei in Louisiana, carne bovina in Kansas e producono in Alabama-in risposta alle tariffe in acciaio e alluminio di Trump.
Ciò è importante perché le valutazioni di approvazione tracciano da vicino il sentimento dei consumatori, in particolare per i repubblicani quando Trump è al potere. E le preoccupazioni politiche stavano aumentando all’interno del GOP anche prima delle tariffe “reciproche” del Presidente.
Dati raccolti da YouGov da John Burn-Murdoch nel Ft mostra l’approvazione economica di Trump tra i suoi elettori non Maga 2024 che cadono rapidamente. Il sentimento di consumatore repubblicano più ampio è ora anche a una svolta.
Da quando Trump ha svelato le sue ultime tariffe, il malcontento si è diffuso. Al Senato, una risoluzione in gran parte simbolica per ribaltare le tariffe contro il Canada è stata approvata con il sostegno repubblicano mercoledì. Più tardi nella settimana, Il FT ha riportato Una spaccatura che emerge tra i migliori repubblicani sulla politica commerciale. Il senatore del GOP Ted Cruz (di solito un convinto sostenitore di Trump) ha anche avvertito di un potenziale “bagno di sangue” per i repubblicani alle elezioni di medio termine del novembre 2026.
Le aziende possono anche diventare più vocali, almeno in privato, Note Marko Papic, capo stratega di BCA Research. “Le società statunitensi esistenti – che impiegano americani a un livello maggiore di quanto farebbe alcuni rinascimenti manifatturieri teorici – dovranno affrontare costi ripidi e perderanno affari nei mercati esteri.”
I principali titoli di tecnologia S&P 500, banche e industriali sono immersi. Apple ha sperimentato la sua più grande spazzata di valutazione di un giorno. I BRO Tech e le grandi reti aziendali metteranno pressione sui contatti nell’amministrazione e ne soffriranno i portafogli azionari degli alti funzionari.
I proprietari di piccole imprese, che impiegano quasi la metà della forza lavoro del settore privato e sono un importante costituente repubblicano, ora si sentono anche meno ottimisti. I piani per porre fine alle esenzioni doganali “de minimis” a livello globale sarebbero particolarmente dolorose per loro.
Nei mercati finanziari, ci vorrà qualcosa di spettacolare per spostare Trump, data la sua sconfitta per immergere i prezzi delle azioni finora.
“È un po ‘come chiedere a un piromane di spegnere un incendio che ha iniziato”, ha dichiarato Jonas Goltermann, vice capo economista dei mercati di Capital Economics. “Esiste un grado di dolore, sia in azioni che in altri mercati, che spingerebbe una sorta di ripensamento. Ma è più lontano del maggior parte del pensiero.”
I mercati dei legami potrebbero costringerlo a cambiare rotta? In questo momento i rendimenti del Tesoro statunitensi stanno diminuendo, poiché gli investitori li considerano ancora attività di rifugio sicuro. Ma in uno scenario a rischio di coda, l’incoscienza fiscale (ad esempio, le misure di stimolo tra entrate tariffarie inaffidabili, risparmi di doge o proiezioni di crescita), un aumento del premio a termine (dato l’imprevedibilità di Trump) e le aspettative di tasso di interesse più elevate (se i prezzi elevati fossero trincerati) potrebbero alimentare un evento di svendita. “In quel caso, presumibilmente (Scott) Bessent dovrebbe provare a convincere Trump che il suo approccio non è sostenibile”, ha detto Goltermann.
In entrambi i casi, la pressione cumulativa di famiglie, affari, mercati e repubblicani su Trump si monterà ancora più velocemente ora le tariffe sono in pieno flusso. Ritardi, esenzioni e riduzioni sono possibili.
L’amministrazione potrebbe ammorbidire il colpo accelerando le misure di riduzione delle tasse? Garrett Watson, direttore dell’analisi delle politiche presso la Fondazione fiscale, è scettico. Ha detto che i piani di estendere esistente I tagli fiscali non possono essere considerati un guadagno dalle famiglie. Né avrebbero annullato il reddito colpito dalle tariffe.
Watson ha aggiunto che i piani dell’amministrazione per aggiuntivo I tagli fiscali potrebbero aiutare. Ma $ 2,9 TN Si stima che le tariffe di Trump aumentino non compensano nemmeno l’estensione dei tagli fiscali in scadenza. (Inoltre, le entrate tariffarie sono difficili da prevedere.) “Anche i tempi sono una sfida, gli impatti negativi delle tariffe si accumulano ora, mentre il pacchetto fiscale richiederà più tempo per passare e ancora più tempo per vedere i benefici della linea di fondo”.
Anche se assumiamo che il presidente possa rimuovere la pressione politica, ci sono altri modi in cui le tariffe potrebbero scendere.
La carenza provvisoria potrebbe portare ad alcune riduzioni tariffarie limitate. “Eventuali picchi di prezzo dagli aumenti delle tariffe negli articoli totemici possono innescare le mosse di emergenza a ridurre i prezzi, facendo questo rapidamente quasi sempre di aprirsi alle importazioni”, ha affermato Simon Event, professore presso la IMD Business School, che sottolinea che l’amministrazione è, ironicamente, cercando di affrontare l’attuale carenza di uova in parte in parte in parte in parte con le uova di carenza di uova in parte in parte tramite il commercio.
Successivamente, un rollback parziale potrebbe essere plausibile se i partner commerciali gli offrono concessioni sufficienti. In effetti, Trump ha già mostrato la volontà di negoziare. Lo scenario di base di Allianz Research è per diversi accordi bilaterali entro la fine di quest’anno per ridurre il tasso tariffario effettivo degli Stati Uniti di circa il 40 %.
Poi c’è il quadro più grande. Trump spera che gli investitori stranieri creino fabbriche in America per evitare le tariffe. Dato il tempo e il costo coinvolti, è improbabile un rapido lavoro e uno scatto di investimento che compensa il dolore economico interno. I produttori globali non sanno per quanto dureranno le tariffe, non amano l’incertezza e hanno bisogno di catene di approvvigionamento affidabili (nazionali o internazionali).
Ma la transizione verso l’America che diventa un hub di produzione autosufficiente è un processo più costoso, più prolungato e meno desiderabile di quanto Trump pensa sia. L’industria globale delle merci è più interconnessa e complessa di quanto non fosse alla fine del XIX secolo quando gli Stati Uniti avevano tariffe elevate per un lungo periodo. Il costo opportunità di essere dietro un muro protezionistico è molto maggiore oggi (vedi La newsletter della scorsa settimana).
I proprietari di fabbriche internazionali lo sanno. La maggior parte potrebbe decidere di sedersi, il che avrebbe sollevato pressioni su Trump. Ciò significa anche che è improbabile che la produzione statunitense cresca fino al punto in cui la riduzione delle tariffe in futuro è più difficile, come le industrie a coccole stabilite, tendono a fare pressioni per mantenerle.
Certo, i prelievi potrebbero persino salire a breve termine. Ma tra il dolore economico in rapido aumento, la pressione politica e la passione del Presidente per i negoziati, c’è forse una maggiore possibilità che le tariffe scendono prima di quanto temere.
“Pagherà sicuramente un prezzo politico se non c’è nulla da mostrare alla fine di tutto questo caos. E questa è una possibilità reale”, ha affermato Maurice Obstfeld, senior Fellow presso il Peterson Institute for International Economics.
In effetti, anche se Trump non si inchina alla pressione nel suo mandato, è difficile vedere come una successiva amministrazione potrebbe quindi giustificare mantenere i suoi prelievi in atto.
Quanto tempo pensi che dureranno le tariffe di Trump? Invia i tuoi pensieri a [email protected] o su x @TEACPERIKH90.
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