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Roula Khalaf, editrice di FT, seleziona le sue storie preferite in questa newsletter settimanale.
Gli investitori giapponesi hanno scaricato più di $ 20 miliardi in obbligazioni internazionali mentre le tariffe di Donald Trump hanno scosso i mercati all’inizio di questo mese, con un segno di come la turbolenza di Wall Street ha cascata in tutto il mondo.
Le istituzioni private, comprese le banche e i fondi pensione, hanno venduto $ 17,5 miliardi di obbligazioni straniere a lungo termine nella settimana al 4 aprile e altri 3,6 miliardi di dollari nei prossimi sette giorni, secondo i dati preliminari del Ministero delle finanze del Giappone.
Il Giappone detiene $ 1,1 TN nei tesorie statunitensi in tutti i settori pubblico e privato – la più grande scorta internazionale del mondo – quindi le sue transazioni sono strettamente monitorate e considerate un delega per l’acquisto o la vendita di debiti del governo degli Stati Uniti.
Il recente sell-off segna uno dei più grandi deflussi in qualsiasi periodo di due settimane dall’inizio dei record nel 2005.
Il passaggio dai legami internazionali è arrivato dopo l’annuncio tariffario del “Giorno di liberazione” di Trump il 2 aprile ha causato Tumult nei mercati globali di azioni e obbligazioni, con gli Stati Uniti al centro dei tremori.
L’indice S&P 500 di Wall Street è precipitato del 12 % nei quattro giorni di negoziazione dopo il 2 aprile, quindi ha recuperato un po ‘dopo che Trump ha messo in pausa la maggior parte delle sue forti tariffe “reciproche” per 90 giorni.
I Treasuries statunitensi hanno anche subito un grave incontro di vendita durante la volatilità del mercato, con i rendimenti su appunti a 10 anni in aumento nella settimana dell’11 aprile dal 2001.
Il rapporto del Ministero delle finanze giapponesi non fornisce dettagli su quali obbligazioni a lungo termine sono state scambiate dagli istituti finanziari del paese.
Ma Tomoaki Shishido, stratega delle tariffe senior presso la banca giapponese Nomura, ha affermato che “una parte sostanziale della vendita (giapponese) è probabilmente o titoli del Tesoro statunitense o delle obbligazioni di agenzia statunitensi”. Quest’ultimo si riferisce a titoli garantiti da ipoteca garantiti dal governo degli Stati Uniti.
“Alcune vendite di obbligazioni esteri potrebbero provenire da fondi pensione giapponesi a riequilibrare … O potrebbero essere banche o assicuratori di vita che riducono il rischio di tasso di interesse”, ha aggiunto.
Le vendite da parte dei gestori patrimoniali statunitensi e il disboscamento delle operazioni di leva da parte degli hedge fund statunitensi e internazionali hanno contribuito al sell-off di questo mese in Tesoro.
Ma la raffica delle vendite di obbligazioni internazionali da parte del Giappone è un segno di come la turbolenza di Wall Street si è increspata nei mercati globali.
Secondo diversi investitori, la caduta nelle azioni statunitensi avrebbe eliminato le allocazioni dei fondi pensione giapponesi al debito internazionale e all’equità fuori bilancia.
Di conseguenza, i fondi sarebbero stati sotto pressione per vendere tesorie e altri debiti sostenuti dal governo degli Stati Uniti per riportare in allineamento i loro portafogli.
Alcune delle vendite da parte di investitori giapponesi privati avrebbero potuto anche essere il risultato del disboscamento delle strategie di copertura impiegate dalle banche giapponesi, secondo gli analisti.
In questi cosiddetti “operatori di trasporto”, gli investitori prendono in prestito nei mercati a basso rendimento per fare scommesse su quelli con rendimenti più elevati. A causa delle sue rese relativamente basse, il Giappone è un mercato comune di “finanziamento” per le operazioni.
Ma Stefan Angrick, economista in Giappone di Moody’s Analytics, ha affermato che sebbene il volume di Tesoro venduti dai fondi giapponesi fosse sostanziale, non sarebbe abbastanza grande da spiegare pienamente i picchi di rendimento nelle prime due settimane di aprile.
“Le cifre del titolo possono sembrare grosso, ma in termini di mercato obbligazionari, sono a malapena un’ondulazione”, ha detto Angrick, che ha osservato che il mercato del Tesoro degli Stati Uniti si avvicina a $ 1tn in un giorno medio.
