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La tua guida a ciò che il secondo mandato di Trump significa per Washington, gli affari e il mondo
Negli ultimi due decenni, l’economia mondiale si è scontrata da uno shock all’altro: la crisi finanziaria; La guerra commerciale di primo termine di Donald Trump sulla Cina; la pandemia; inflazione post-pandemia; Invasione russa dell’Ucraina; la guerra in Medio Oriente; E ora la guerra commerciale “di Let’s Blow-the-World-a-Fun” di Trump-World-up-for-Fun “di Trump, che ha riportato le tariffe statunitensi in media a livelli non visti per oltre un secolo, con forse altri a venire “Tariffe reciproche“Sono reimposti. (Vedi grafici.)
È compito dell’FMI dare un senso a ciò che questo shock inutile potrebbe significare per l’economia mondiale. Nella sua ultima Outochi economici mondialifa del suo meglio per farlo. Questo non significa che lo sappia. Nessuno lo fa. Al di là delle fragibilità lasciate in eredità dalle precedenti turbolenze e dalla solita ignoranza di come opera la nostra complessa economia globale, affrontiamo tutti l’enorme difficoltà che non abbiamo idea di cosa farà Trump dopo o, per questo, come gli altri agiranno in risposta.
Di conseguenza, la più grande realtà che possiamo identificare, a parte le tariffe proibitive imposte dagli Stati Uniti e dalla Cina l’uno sull’altro, è l’elevata incertezza. Questo è di per sé economicamente paralizzante. In effetti, una delle molte realtà deprimenti dell’amministrazione Trump è la sua incapacità di capire che, in una società libera, probabilmente il ruolo più importante del governo è ridurre incertezza, non fare tutto il possibile per sollevarlo.
Considera lo sfondo dello shock di Trump. Come Gourinchas di Pierre-Olivier, il consulente economico del Fondo, osserva nella sua prefazione al WEO: “L’economia globale ha mostrato una sorprendente resilienza durante i gravi shock degli ultimi quattro anni”. L’inflazione è caduta da alti prolungati. Anche i tassi di disoccupazione e posti vacanti sono tornati a livelli pre-pandemici. La crescita globale è tornata a circa il 3 %, inferiore rispetto al passato, ma almeno rispettabile, mentre la produzione ha affrontato il potenziale. Eppure molte economie sono rimaste al di sotto delle tendenze pre-pandemiche. Gli Stati Uniti sono stati la più grande eccezione sul lato positivo.
Le cose allora stavano migliorando, ma c’erano anche fragilità significative. In molti paesi, l’inflazione non è ancora saldamente tornata all’obiettivo. I livelli di debito pubblico e i deficit sono generalmente ad alti livelli, in gran parte a causa degli sforzi per attutire gli shock precedenti. I tassi di interesse sono anche a livelli elevati. Pertanto, è molto più difficile usare la politica fiscale o monetaria per cuscinare i colpi oggi. Non c’è da stupirsi che le previsioni di crescita vengano declassate. Non c’è da stupirsi anche, Trump sta conducendo una guerra a Jay Powell alla Federal Reserve. Quest’ultimo ha ragione a resistere. Ricordo quanto fossero devastanti i cicli di inflazione degli anni ’70. Non abbiamo bisogno di ripetizioni nella nostra fragile economia mondiale.
L’FMI spiega anche come le tariffe ripide funzionino come uno shock di approvvigionamento su coloro che li impongono, il che riduce la produttività e aumenta i costi unitari. Quelli che vengono colpiti affrontano uno shock della domanda negativa in quanto la domanda di esportazione diminuisce, mettendo la pressione al ribasso sui prezzi. Come dice il WEO: “In entrambi i casi, l’incertezza commerciale aggiunge uno strato di shock della domanda mentre le imprese e le famiglie rispondono rinviando gli investimenti e la spesa, e questo effetto può essere amplificato da condizioni finanziarie più strette e aumento della volatilità dei tassi di cambio”.
La “previsione di riferimento” della WEO si basa sulle misure annunciate dal 4 aprile. Si afferma che “si prevede che la crescita globale rientra in questa opzione da una stima del 3,3 per cento nel 2024 al 2,8 per cento nel 2025, prima di riprendersi al 3 % nel 2026. Questo è inferiore alle proiezioni in basso nei paesi.
Questa previsione omette l’impatto delle variazioni dal 4 aprile. Il 9 aprile, ad esempio, Trump ha fatto una pausa di 90 giorni sulle tariffe tariffe più elevate in molti paesi. Allo stesso tempo, le tariffe sulle merci cinesi sono state aumentate mentre il minimo del 10 % su tutti i paesi è rimasto. La Cina ha contrastato di nuovo. Due giorni dopo, gli Stati Uniti hanno detto che avrebbe esente da molti dispositivi elettronici. La Cina ha sollevato le tariffe sui beni statunitensi ancora una volta il 12 aprile. Poi al 14 aprile-La data di interruzione per il WEO, afferma il rapporto-“il tasso tariffario effettivo degli Stati Uniti sui beni cinesi era del 115 %, mentre quello imposto dalla Cina sui beni statunitensi era del 146 % e il tasso di tariffa efficace complessiva degli Stati Uniti sul mondo si trovava a circa il 25 %, da meno di 3 % in gennaio 2055.”
Questo, in breve, è un’economia mondiale che affronta enormi rischi al ribasso: il brutale disaccoppiamento dei superpoteri; pressione da parte degli Stati Uniti e della Cina per scegliere tra loro; grave perdita di fiducia nell’affidabilità degli Stati Uniti e nel buon senso e quindi volo dal dollaro; crisi fiscali e finanziarie; interruzione finanziaria ed economica nei paesi emergenti e in via di sviluppo in un mondo con assistenza ufficiale in rapida riduzione; profonde crisi economiche e umanitarie; esacerbata instabilità sociale e politica; e anche le guerre importanti.
Naturalmente, il fondo non può esplorare le implicazioni geopolitiche del possibile smembramento del mondo integrato che gli Stati Uniti stessi hanno creato negli ultimi otto decenni. Ma la domanda è se l’intera estensione di questi rischi al ribasso possa essere evitato. Indica la possibilità che la paura del momento porti le persone a fare un passo indietro dall’orlo e quindi modellare un nuovo ordine mondiale. È possibile, ad esempio, che la Cina alla fine si renderà conto che non può fare affidamento sulla domanda globale per attirare la sua grande economia. Se alla fine si sposta su un’economia a guida interna, può almeno mitigare la crisi globale. È anche possibile che gli Stati Uniti abbandoneranno la sua futile nostalgia per un’economia manifatturiera che non tornerà mai e si sposta così verso politiche commerciali più misurate – anzi, più saner.
Sono non ottimista. Ma posso sperare. Non possiamo permetterci di rimanere sulla strada verso il disastro economico e politico.
