La determinazione di Jerome Powell di garantire che qualsiasi salto di prezzi derivante dalle tariffe di Donald Trump non si diffondesse attraverso l’economia gli ha fatto guadagnare il moniker “Mr. Too Late” dal presidente. Per il presidente della Federal Reserve, è meglio che sbagliare.
Solo pochi mesi fa, Powell stava guidando i suoi colleghi e l’economia verso un cosiddetto atterraggio morbido, uno scenario in cui l’inflazione e i tassi di interesse scivolano più in basso mentre la disoccupazione rimane bassa. Le ampie tariffe di Trump hanno ribaltato le prospettive, aumentando le aspettative per una crescita economica più debole e una maggiore inflazione quest’anno.
Ciò ha spinto i funzionari della Fed a spostare la loro strategia a uno che potrebbe essere meglio descritto come trama di un salvataggio tardivo per l’economia – trattenere i tassi fermi per il contenuto di inflazione, ma sii pronto a abbassarli appena in tempo per impedire che il mercato del lavoro si schianta.
“Preferiscono essere in ritardo che sbagliato”, ha affermato Aditya Bhave, economista senior degli Stati Uniti presso BOFA Securities. “Aspetteranno e vedranno come si svolgono le cose su entrambi i mandati.”
I funzionari della Fed dovrebbero lasciare i tassi invariati quando si incontrano per la loro riunione politica di due giorni dal 6 al 7 maggio a Washington.
Nelle ultime settimane, Powell e i suoi colleghi hannoavvertitoChe l’impatto inflazionistico dei doveri di importazione del Presidente potrebbe essere più persistente del previsto e sottolinea il lavoro della Fed sia quello di assicurarsi che qualsiasi pickup nei prezzi sia limitato. Ciò significa mantenere una posizione stretta sui tassi di interesse per mantenere sotto controllo le aspettative sui prezzi e la detenzionetassi fermiassente un sostanziale aumento della disoccupazione.
“Il nostro obbligo è quello di mantenere le aspettative di inflazione a più lungo termine ben ancorate e di assicurarsi che un aumento una tantum del livello di prezzo non diventa un problema di inflazione in corso”, ha detto Powell al Club economico di Chicago il 16 aprile.
Quelle osservazioni hanno spinto rapide critiche alla Casa Bianca, con TrumpsollecitazionePowell per ridurre i tassi di interesse ora per scappare un rallentamento economico.
L’attesa arriva con rischi: una volta che il tasso di disoccupazione inizia a salire, in genere si alza rapidamente e l’economia si rivolge alla recessione. Ma abbassare troppo presto i tassi di interesse potrebbe consentire la costruzione di pressioni sui prezzi, qualcosa che i funzionari non sono disposti a fare dopo l’ondata di inflazione post-pandemia.
Tirare fuori un salvataggio tardivo, dicono alcuni osservatori della Fed, potrebbe essere il test finale della leadership politica di Powell, dell’intuizione economica e dei tempi.
“Questo è un nuovo test per lui”, ha dichiarato Claudia Sahm, capo economista di New Century Advisors. “Hai entrambe le parti del mandato che vanno fuori pista in un modo in cui dovranno fare una scelta.”
Missione personale
Garantire un atterraggio morbido dopo un’esplosione di inflazione post-pandemica è diventata una missione personale per Powell. Chiamò il picco del ciclo di sollevamento dei tassi della Fed nel dicembre 2023, avendo raffreddato ma non si schiantò l’espansione. L’inflazione a quel tempo era inferiore a un punto percentuale al di sopra dell’obiettivo del 2% della Fed, in calo da un massimo di quattro decenni del 7,2% nel 2022.
Quando è arrivato il momento di ridurre le tariffe a settembre, PowellpersuasoI suoi colleghi del Comitato Federale Open Market per unirsi a lui in un taglio di mezzo punto aggressivo per mantenere forte il mercato del lavoro. Hanno finito per tagliare i tassi di un punto percentuale in tre incontri prima di tenere quest’anno poiché l’inflazione sembrava sistemarsi al di sopra del loro obiettivo.
Trump aveva recuperato la Casa Bianca da allora, e durante la riunione di marcia della Fed, era chiaro che la minaccia delle tariffe avrebbe mantenuto elevati i prezzi, portando i funzionari segnale aspettative per una maggiore inflazione e una crescita più lenta.
I piani tariffari di Trump sono arrivati in un momento delicato, con le precedenti cinque letture sull’inflazione principale che arrivavano sorprendentemente. L’indicatore preferito della Fed di inflazione sottostante era del 2,8% a febbraio e gli economisti si aspettano che sia aumentato al 2,6% a marzo, ancora ben al di sopra dell’obiettivo della banca centrale.
“Non hanno ripristinato la stabilità dei prezzi”, e potrebbero essersi alleviati in modo troppo aggressivo, ha affermato Lindsey Piegza, capo economista di Stifel Financial Corp. “Sono preoccupato per la stabilità dell’inflazione con o senza le tariffe. Siamo a rischio.”
Quelle paure si estendono oltre gli osservatori della Fed. Aspettative di inflazione dei consumatori ARROUTO Ad aprile, secondo un rapporto venerdì precedente dell’Università del Michigan e gli economisti intervistati da Bloomberg questo mese sostengono che la guerra commerciale fa le probabilità di una recessione degli Stati Uniti A Flip di moneta.
Una recessione avrebbe indubbiamente provocato un’ostilità ancora maggiore dalla Casa Bianca. Trump ha giàaccennato a spararePowell, sebbene successivamenteindietreggiatoDalla minaccia quando ha rotto i mercati finanziari.
Ma una banca centrale che non riesce a controllare l’inflazione dopo essere stata al di sopra del bersaglio per quattro anni potrebbe, in effetti, perdere credibilità.
“Eravamo così vicini a inchiodare il morbido atterraggio”, ha detto Diane Swonk, capo economista di Kpmg. “L’errore più grande che la Fed potrebbe commettere sarebbe quello di infondere ulteriore inflazione man mano che l’economia si indebolisce”.
Questa storia era originariamente presente su Fortune.com
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