Era la settimana che Wall Street ha ripreso la spavalderia. Le azioni hanno messo in scena un rimbalzo che sfidano la gravità per spazzare via tutte le perdite dallo shock tariffario di aprile, l’America corporativa ha scatenato miliardi a reggatovendite di obbligazionie le risorse speculative dalla criptovaluta a società tecnologiche non redditizie sono aumentate.
Eppure al di là del rally di soccorso – costruito sulla speranza che la Casa Bianca inchiostriaccordi commercialiAbbastanza presto: l’ecosistema finanziario sta lampeggiando segnali di avvertimento per artisti del calibro di hedge funds e trader diurni che si immergono di nuovo in rischio.
I segnali nel mercato obbligazionario mostrano la Federal Reserve in un legame politico, per ipotesi spera che Jerome Powell & Co. possa ammorbidire il colpo tariffario. La valuta di riserva del mondo continua a perdere la bussola mentre Bucks si muove nei rendimenti del Tesoro. E scismi simili si stanno svolgendo nel credito e nelle azioni mentre i tori sfidano i falliti elevati e le stime degli utili in calo.
Mentre le contraddizioni incrociate sono una caratteristica regolare del panorama commerciale, le dislocazioni in questo momento meritano di essere ascoltate, secondo Phil Pecsok, Chief Investment Officer di Anacapa Advisors.
“Non sappiamo davvero se ci saranno tariffe, sollievo dalle tariffe, tasse più basse o ritorsioni. Quindi è molto difficile ottenere la storia fondamentale direttamente”, ha detto. “Nessuno sa niente. Non siamo nella terra di nessun uomo.”
FASTO COME I COMPETER BASSI GIOVATO DELLE MINAZIONI TARIFICHE DEL PRESITURA DONAD TRUMP, sono tornati indietro, sollevando azioni statunitensi in nove sessioni consecutive, il più in due decenni. Gli spread di credito si sono rafforzati in mezzo a una raffica di emissione mentre Bitcoin, che è stato scambiato a partire da $ 77.053 tre settimane fa, sta nuovamente testando il segno a sei cifre.
Dietro il periodo di esecuzione: ipotizzare che il peggio della belligeranza commerciale di Trump sia stata ascoltata e segna che l’economia americana continua a reggere, con i dati di venerdì che mostrano il tasso di disoccupazione mantenuto stabile al 4,2%.
Eppure nel ventre dei mercati indugia lo scetticismo che mette in discussione il commercio di recupero azionario da 5 trilioni di dollari in meno di due settimane. Le misure di ansia a livello di mercato sono facilite ma rimangono elevate. Anche dopo essere caduto per tre settimane, Bank of America L’indicatore di stress finanziario globale di Corp. si trova ben al di sopra di qualsiasi livello visto negli otto mesi precedenti gli avvertimenti di “Giornata di liberazione” di Trump del 2 aprile.
Una preoccupazione chiave è che i trader si stanno ricaricando in rischi per la convinzione che l’Ansing Fed sarà imminente, anche se le aspettative di inflazione basate sul mercato hanno mostrato solo segni di raffreddamento provvisorio. Mentre i trader di derivati hanno fatto scommettere scommesse per tagli ai tassi di interesse a seguito dei dati di lavoro di venerdì, prevedono comunque tre riduzioni nel 2025, da una di febbraio.
Allo stesso tempo, gli scambi di inflazione di un anno all’inizio di aprile sono saliti al livello più alto dal 2022 tra le preoccupazioni sull’impatto delle tariffe sui prezzi delle importazioni. Nonostante un pullback, sono ancora più di 70 punti base più in alto rispetto a gennaio.
A Henry Allen, un macro stratega di Banca tedesca Ag, questa è una ricetta per la delusione data quella di PowellfalcoTone nei suoi discorsi di aprile e l’esperienza del 2022, quando gli investitori hanno sottovalutato la determinazione della Fed nell’estinzione delle pressioni dei prezzi.
“I mercati rischiano di ripetere un errore costante degli ultimi anni, nel prezzo di una Fed che è troppo sola rispetto a ciò che realmente accade”, ha scritto in una nota recente.
Allen indica anche il fatto scomodo che il legame del dollaro con il reddito fisso continua a sfilacciare. In teoria, la valuta statunitense dovrebbe apprezzare dall’euro quando i rendimenti del Tesoro a 10 anni aumentano rispetto a obbligazioni tedesche comparabili o viceversa. Questo è in parte perché le attività a testa superiore attirano denaro, rafforzando il fascino della valuta del paese. Eppure quella relazione è rimasta fratturata dall’inizio di aprile.
Per Lawrence Creatura, un gestore di fondi presso PRSPCTV Capital LLC, la debolezza del Greenback è un segno rivelatore che gli Stati Uniti stanno perdendo il suo peso con i partner commerciali globali, portando flashback del Smoot-Hawley Tariff Act del 1930 che ha contribuito a peggiorare la Grande Depressione.
“Stiamo facendo piccoli passi in quella direzione in questo momento”, ha detto. “Stiamo tornando indietro nel tempo e ri-avviciniamo a quello stato in cui il dollaro negli Stati Uniti non è un pagamento finanziario affidabile e sicuro.”
Il grande aumento del rischio si sta verificando anche in un momento in cui i fondamentali chiave si indeboliscono. Gli economisti hanno tagliato il loroprevisioni di crescitaIn previsione di un successo dalla guerra commerciale, mentre gli analisti stanno declassando le loro stime per i guadagni aziendali per quest’anno e il prossimo, i dati compilati da Bloomberg Show. Nel mercato del credito, i premi per il rischio per il debito ad alto rendimento si sono rafforzati dall’inizio di aprile, nonostante i dichiarazioni di fallimento si sono alzate a un massimo di cinque anni.
Angst è inoltre persistente nel mercato delle opzioni. L’indice di volatilità CBOE, una misura delle oscillazioni previste nell’S & P 500, ha visto i suoi cosiddetti prezzi spot rimanere al di sopra dei contratti di futures di sei mesi ogni sessione da fine marzo. Questa è la più lunga inversione dalla crisi pandemica del 2020. È un segno che i trader continuano a preoccuparsi di più di qui e ora che a rischio lungo la strada.
Tutto sommato, gli attriti testardi di Wall Street sottolineano l’era dell’incertezza politica ai sensi di Trump 2.0, secondo Maria Vassalou, capo del Pictet Research Institute.
“Dal momento che effettivamente la fine della guerra fredda, avevamo un ambiente di libero scambio, globalizzazione e pace. E tutte queste cose stanno cambiando ora”, ha detto. “Ci stiamo spostando in un diverso equilibrio, che deve ancora essere definito.”
Questa storia era originariamente presente su Fortune.com
