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L’impennata simultanea delle obbligazioni di governo euro e tedesche questo mese suggerisce una “fuga di capitali” per il debito di riferimento di Eurozone come rifugio da turbolenze di guerra commerciali, affermano gli investitori.
Le obbligazioni tedesche e l’euro si muovono in genere in direzioni opposte, perché l’ottimismo sull’economia – che aumenta la valuta – fa male alla domanda di debito che è l’attività di fatto di Facto Safe del blocco euro. Quel modello si è tenuto dopo l’accordo di spesa storica del paese il mese scorso, che sega L’urge e i bondi euro si esauriscono.
Ma questo mese l’euro è salito di circa il 5 % rispetto al dollaro, anche se si è ampliato un divario transatlantico nei rendimenti obbligazionari, aumentando il tasso aggiuntivo fornito dai Tesoro. I costi di prestito statunitensi di due anni sono ora di circa 2 punti percentuali al di sopra di quelli della Germania, rispetto a circa 1,7 punti percentuali all’inizio di marzo.
La solita correlazione tra euro e tassi relativi è “completamente suddivisa nelle ultime due settimane, poiché BUNDS e Euro hanno beneficiato entrambi delle preoccupazioni del mercato indotte dagli Stati Uniti”, ha affermato Mike Riddell, responsabile del fondo obbligazionario presso Fidelity International. Questo era “sintomatico della fuga di capitali”, ha aggiunto.
Il crollo simultaneo nei Tesoro statunitensi e il dollaro, che normalmente si muovono in direzioni opposte, i nervi in vagabondaggio a Wall Street. Ma in Europa gli investitori sono stati colpiti allo stesso modo dall’impennata dei prezzi tedeschi del Bund e dell’euro.
“I mercati valutari non si preoccupano più delle dinamiche dei tassi di interesse”, ha affermato Benoit Anne, stratega della gestione degli investimenti MFS, aggiungendo che un grande aumento relativo dei tassi di interesse del mercato statunitense “tradizionalmente scatenerebbe un segnale fortemente rialzista (per il dollaro)”.
“Sembrano esserci alcuni cambiamenti globali di allocazione delle risorse, con gli investitori globali che guardano a diversificarsi dagli Stati Uniti e guardare l’Europa e il resto del mondo come un luogo più attraente da investire”, ha aggiunto.
Gli specialisti a reddito fisso affermano che gli investitori globali stanno riapprendendo il fascino dei titoli del Tesoro come risorsa Haven tra preoccupazioni per i politici statunitensi.
Gli investitori stanno cercando al di fuori degli Stati Uniti un governo “Sicuro, Stato di legge e We-Can-Ely-on-It-It, con un’economia ben gestita”, ha affermato April Larusse, responsabile degli specialisti degli investimenti in Insight Investment.
Negli ultimi anni ha indicato la maggiore volatilità dei Tesoro. L’indice Move ICE BOFA, un indicatore delle aspettative degli investitori obbligazionari sulla futura volatilità nei Treasuries, è rimasto a livelli elevati dal sell-off del mercato obbligazionario del 2022. La scorsa settimana, ha toccato il massimo in più di un anno durante la rotta del Tesoro.
Ma rimangono grandi barriere ai BUND tedeschi che sostituiscono i Treasuries come attività mondiale di sicurezza, con il mercato solo una frazione del mercato obbligazionario di governo degli Stati Uniti da quasi $ 30tn. La scarsità storica di BUNDS li ha visti scambiare per lunghi periodi con un rendimento secondario.
Lo stato del Tesoro come attività di riserva globale è anche legata al ruolo dominante del dollaro nella finanza e nel commercio globale, anche se i commentatori stanno dicendo che questo è testato da una crisi di fiducia nel sistema politico statunitense.
Steven Major, responsabile globale della ricerca a reddito fisso presso l’HSBC, ha affermato che le affermazioni di un turno secolare lontano dai Tesoro mancano che “l’acquirente marginale di Tesoro è sempre più stato investitori domestici” mentre alcuni investitori stranieri hanno sostenuto le loro partecipazioni.
Ma ci sono segni, affermano i gestori di fondi, che i grandi investitori globali stanno davvero cercando di diversificare le loro partecipazioni di attività sicure, con BUNDS uno dei beneficiari chiave man mano che la Germania aumenta l’emissione per finanziare i suoi piani di spesa.
I rendimenti del bund a breve termine si sono ulteriormente rafforzati giovedì mentre la banca centrale europea tassi di taglio E gli operatori scommettono su altri tagli a venire. L’euro era poco cambiato.
“Ci sono alcuni investitori che danno un’occhiata all’Europa in un modo che non abbiano davvero prima”, ha detto Larusse di Insight.
Rapporti aggiuntivi di Ray Douglas
