Le obbligazioni emergenti in materia di valuta locale vengono invocate per battere i loro coetanei denominati in dollari nonostante offrano rendimenti più bassi rispetto anche ai tesori statunitensi.

I titoli hanno avuto il miglior inizio dell’anno dal 2022 contro i loro rivali in dollari, poiché le turbolenze commerciali globali aumentano le aspettative per i tagli al tasso di interesse nelle nazioni in via di sviluppo e raffredda l’inflazione abbassando i prezzi del petrolio. Nel frattempo le obbligazioni in dollari hanno sottoperformato mentre le minacce tariffarie del presidente degli Stati Uniti Donald Trump pesano sul Greenback.

“Abbiamo una forte preferenza per il debito locale EM” rispetto alle obbligazioni emergenti in dollari a causa del dollaro debole e della prospettiva che le banche EM Central avranno più spazio per ridurre i tassi politici, ha affermato Jon Harrison, amministratore delegato della strategia macro EM presso Globaldata TS Lombard a Londra.

“L’economia del rallentamento degli Stati Uniti, con una crescente possibilità di recessione, è negativa per la crescita globale, che probabilmente incentivi ulteriormente le banche centrali EM a tagliare i tassi”, ha affermato.

Le obbligazioni di valuta locale del mercato emergente hanno restituito il 3,2% quest’anno, mentre i loro coetanei denominati in dollari hanno guadagnato solo lo 0,7%, secondo gli indici di Bloomberg.

La sovraperformance del debito di rabbia locale ha portato a una situazione insolita in cui le obbligazioni storicamente più rischiose vengono scambiate a rendimenti inferiori rispetto a quelli denominati nel dollaro-tradizionalmente la risorsa del paradiso principale del mondo. Il rendimento medio sull’indice di valuta locale è sceso al 4,03%, rispetto al 7,1% per l’indicatore denominato in dollari e del 4,12% per i titoli dei titoli statunitensi.

Uno dei principali driver delle obbligazioni di valuta locale nelle ultime settimane è stato un aumento delle aspettative che le banche centrali faciliteranno la politica monetaria a causa delle turbolenze partite dall’annuncio di Trump di “tariffe reciproche” il 2 aprile.

Un indice di swap sugli interessi di un anno da 18 economie emergenti è diminuito di circa 15 punti base nel solo aprile, dirigendosi verso il più grande calo mensile da settembre, basato sui dati compilati da Bloomberg.

‘Volatilità intensificata’

“Tra i mercati più grandi, preferiamo il lato della valuta locale” in quanto ci dà mezzi maggiori per esprimere le nostre opinioni su valute, politica monetaria, durata e curve di rendimento, ha affermato Philip McNicholas, uno stratega sovrana asiatico presso Robeco a Singapore.

“L’accresciuta volatilità nei Treasuries e la politica americana dovrebbe assorbire un premio a termine più alto – come si sta svolgendo – e diminuire il fascino del dollaro”, ha detto. Il termine premium è la richiesta degli investitori obbligazionari di compensazione di sostenere il rischio che i tassi di interesse fluttuano durante la vita della sicurezza.

Le obbligazioni emergenti di valuta locale possono ottenere un ulteriore impulso poiché il dollaro debole rafforza le prestazioni delle sue controparti in via di sviluppo. L’indice del dollaro di Bloomberg è diminuito di quasi il 4% ad aprile, dirigendosi verso un quarto declino mensile.

“Il dollaro USA sembra ancora molto costoso dopo un mercato di tori del dollaro statunitense di un decennio”, ha dichiarato Mike Riddell, un gestore del portafoglio a reddito fisso presso Fidelity International di Londra. “Un disgregazione di alte valutazioni USD, unita a un pesante posizionamento lungo USD, sarebbe probabilmente il vento di coda pluriennale per i mercati emergenti.”

Emissione inferiore

Il peggioramento delle prospettive per il dollaro sta rendendo alcuni emittenti di obbligazioni più cauti sulle vendite di debito denominati nella valuta degli Stati Uniti.

L’emissione di obbligazioni in dollari nei mercati emergenti, esclusi la Cina, è diminuita del 36% finora ad aprile rispetto allo stesso periodo di un anno fa, a soli $ 5,1 miliardi, in base ai dati compilati da Bloomberg.

Gruppo Goldman Sachs Inc. è tra quelli che dicono che i legami di valuta locale EM dovrebbero continuare a superare i loro coetanei.

“Di fronte alle paure della recessione, pensiamo che i tassi locali EM sarebbero pronti a sovraperformare altri beni EM”, hanno scritto gli analisti di Goldman Sachs tra cui Andrew Tilton e Kamakshya Trivedi in una nota di ricerca pubblicata giovedì.

Cosa guardare

• Lunedì le banche cinesi annunceranno i loro tassi di prestito di prestito, mentre la banca Indonesia prenderà una decisione dei tassi mercoledì
• Malesia, Singapore e Sudafrica pubblicheranno i dati di inflazione, con ulteriori segni di disinflazione per supportare le scommesse per i salari
• La Corea del Sud rilascerà il PIL anticipo del primo trimestre, con gli investitori che cercano qualsiasi impatto sull’economia dell’incertezza delle tariffe globali

Questa storia era originariamente presente su Fortune.com