Tutti gli occhi si rivolgeranno al presidente della Federal Reserve Jerome Powell venerdì, quando è programmato per tenere un discorso molto atteso in una conferenza della Banca centrale a Jackson Hole, Wyo.
L’evento annuale in precedenza è stato un’opportunità per i politici di prendere in giro le prossime mosse. L’anno scorso, Powell ha segnalato un perno ai tagli, dicendo “è giunto il momento di adattarsi alla politica” e che “la mia fiducia è cresciuta che l’inflazione è su un percorso sostenibile al 2%”.
Wall Street si aspetta in modo schiacciante che la Fed riprenda i tagli ai tassi A settembre, dopo aver resistito per mesi come tariffe del presidente Donald Trump si increspano attraverso l’economia. Questo è come Trump e la Casa Bianca hanno messo un’enorme pressione sulla Fed per facilitare mentre un governatore più piccante è stato nominato nel consiglio dei governatori.
Ma Powell potrebbe non far cadere grandi suggerimenti quest’anno.
Per prima cosa, alcuni analisti non pensano che un taglio del tasso di settembre sia nella borsa perché l’inflazione rimane al di sopra dell’obiettivo del 2% della Fed e sta ticchettando più in alto man mano che le tariffe metteno pressioni verso l’alto sui prezzi.
Nel frattempo, gli economisti stanno discutendo se il deterioramento dei dati di lavoro è dovuta a domanda debole di lavoratori o offerta debole. Se il problema è l’offerta, i tagli ai tassi peggiorerebbero l’inflazione.
“Le tariffe si stanno nutrendo in modo non uniforme e continueranno a spingere l’inflazione nei prossimi mesi”, ha scritto Michael Pearce, vice capo economista americano di Oxford Economics, in una nota di venerdì. “Sarà difficile per i responsabili politici stuzzicare gli effetti tariffari una tantum da pressioni inflazionistiche più durature.”
Per ora, pensa che la Fed rimarrà in attesa fino a dicembre, ma un debole rapporto di agosto cambierebbe il suo punto di vista.
Il veterano del mercato Ed Yardeni ha mantenuto una previsione “nessuna e fatica” per quest’anno, affermando che la Fed resterrà respinta a causa dell’inflazione ancora elevata e della continua resilienza dell’economia americana.
Per quanto riguarda il discorso di Jackson Hole, una nota di Yardeni Research di domenica prevedeva che Powell avrebbe tenuto le sue carte vicino al suo giubbotto.
“Le probabilità sono che sarà più di un gufo – in attesa e guardia – che un falco o una colomba”, ha detto. “In altre parole, dirà che è possibile un taglio del tasso della Fed durante la riunione di settembre, ma le decisioni della Fed dipendono dai dati.”
Bank of America Allo stesso modo è stato scettico sui tagli ai tassi quest’anno e ha sottolineato che Powell ha suggerito a luglio che sarebbe a suo agio con i bassi guadagni di lavoro fintanto che il tasso di disoccupazione rimane in una distanza limitata.
Questo scenario ora sembra che stia diventando realtà e Bofa ha detto che il discorso di Jackson Hole di Powell gli darà la possibilità di “camminare nel discorso”.
“Se Powell vuole appoggiarsi a un taglio di settembre, potrebbe dire che la posizione politica rimane appropriata date i dati a portata di mano. Notiamo che questo fraseggio gli consentirebbe di conservare l’opzione di taglio se il rapporto di agosto è molto debole”, ha detto la banca in una nota mercoledì. “Certo, potrebbe anche telegrafare un taglio dicendo che è opportuno passare a una posizione politica meno restrittiva.”
Wall Street ha un prezzo così a fondo in un taglio di settembre che qualsiasi segnale che gli investitori potrebbero dover aspettare più a lungo non sarebbe solo una grave delusione, ma sembrerebbe un aumento dei tassi.
Preston Caldwell, capo economista americano di Morningstar, ha scritto martedì che, dato da quanto tempo il mercato si aspettava una riduzione, “i tagli di rinvio molto ulteriormente costituirebbe un efficace inasprimento della politica monetaria in questa fase”.
“Non pensiamo che Powell possa guidare fermamente verso l’elegante”
Ma anche alcuni economisti che pensano che la Fed taglierà il mese prossimo sono dubbiosi che Powell si ribalterà la mano venerdì.
JPMorgan ha affermato che la tensione nel doppio mandato della Fed tra la lotta all’inflazione e la massimizzazione dell’occupazione ora favorisce quest’ultima.
Nonostante i recenti dati di inflazione che indicano che le tariffe si stanno filtrando in prezzi di più, il rapporto di lavoro deludente dovrebbe inclinare la Fed per tagliare i tassi il mese prossimo.
“Tuttavia, con diversi altoparlanti della Fed recentemente affermando che il caso di un taglio non è stato fatto e con più dati di lavoro a venire, non pensiamo che Powell possa guidare fermamente verso l’elegante alla prossima riunione”, ha detto JPMorgan in una nota venerdì.
Il capo dell’economista americano di Citi Research Andrew Hollenhorst pensa che Powell suggererà un taglio, ma non andrà oltre.
Il suggerimento potrebbe presentarsi sotto forma di osservazione che i rischi per l’occupazione e l’inflazione stanno arrivando in equilibrio. A luglio, Powell ha detto che se fossero in equilibrio, le tariffe dovrebbero essere più neutrali. Dato che ha definito l’attuale livello di tasso “modestamente restrittivo”, il che suggerisce che i rischi equilibrati meriterebbe un taglio.
Da allora, i dati di lavoro mostrano che il mercato del lavoro si è ammorbidito, consentendo a Powell di dire che i rischi sono più equilibrati e che i tagli ai tassi sarebbero appropriati il prossimo mese se tale tendenza continuasse, Hollenhorst ha scritto in una nota venerdì.
“Ci aspettiamo che il presidente Powell confermi i prezzi di mercato per un ritorno ai tagli ai tassi a settembre, ma si fermino a impegnarsi esplicitamente a tagliare in quella riunione”, ha affermato. “Non ci aspettiamo che commenterà le dimensioni del taglio, ma è sicuro supporre che il caso di base al momento sia per un taglio da 25 bp.”
