Dopo enormi rally o svendite, viene spesso sottolineato che il mercato azionario non è l’economia, o che Wall Street non è Main Street. Ma questo divario sta diventando sempre più sfumato.
Questo perché l’aumento dei prezzi degli asset sta spingendo i consumatori a spendere più liberamente di prima, e i consumi rappresentano circa il 70% del Pil. In effetti, questo cosiddetto effetto ricchezza è diventato più potente solo negli ultimi 15 anni.
Oggi, ogni aumento dell’1% della ricchezza azionaria si traduce in un aumento dello 0,05% nella spesa dei consumatori, secondo una nota della scorsa settimana dell’economista statunitense Bernard Yaros, capo di Oxford Economics.
In altre parole, un aumento di 1 dollaro nella ricchezza azionaria porta a una propensione marginale al consumo di 0,05 dollari, rispetto a meno di 0,02 dollari nel 2010. Nel frattempo, ogni aumento di 1 dollaro nella ricchezza immobiliare porta a un aumento di consumo di 0,04 dollari, rispetto a 0,03 dollari.
“Man mano che le famiglie vedono aumentare la loro ricchezza, diventano più ottimiste riguardo alla loro situazione finanziaria personale e sono più propense ad allentare i cordoni della borsa”, ha scritto Yaros. “L’aumento della ricchezza stimolerà anche la spesa consentendo ai proprietari di case di estrarre più capitale dalle loro case o di liquidare azioni apprezzate per finanziare i loro consumi attuali”.
Secondo lui l’effetto ricchezza farà aumentare ulteriormente la propensione marginale al consumo nei prossimi anni perché i pensionati costituiranno una quota maggiore della popolazione.
Dato che già godono di un patrimonio netto maggiore rispetto alle generazioni più giovani, i pensionati faranno più affidamento sulla loro ricchezza per sostenere i consumi dopo che avranno smesso di lavorare e di guadagnare un reddito, ha spiegato Yaros.
Oltre a ciò, l’ubiquità dei media digitali significa che il sentimento dei consumatori reagisce ancora più rapidamente alle notizie di mercato, rafforzando questi effetti di ricchezza, ha aggiunto.
Questo effetto ricchezza più potente potrebbe aiutare a spiegare il perché la spesa dei consumatori è rimasta resiliente. Anche se la guerra commerciale del presidente Donald Trump ha mantenuto l’inflazione vischiosa e reso le aziende più nervose all’idea di aggiungere lavoratori in un panorama incerto, l’intelligenza artificiale sta ancora spingendo il mercato azionario a nuovi massimi record dopo massimi storici.
Allo stesso tempo, il mercato azionario è diventato sempre più dipendente dai titoli legati all’intelligenza artificiale, come i chip leader Nvidia insieme ai cosiddetti hyperscaler come Microsoft E Google.
Sulla base dei suoi calcoli ricchezza-spesa, Yaros ha stimato che i guadagni del mercato azionario negli ultimi 12 mesi derivanti dal solo settore tecnologico aumenteranno i consumi annuali di quasi 250 miliardi di dollari, il che rappresenterebbe oltre il 20% dell’aumento della spesa cumulativa.
“Sebbene il mercato azionario non sia l’economia, quest’ultima rischia un colpo di frusta maggiore a causa degli alti e bassi del mercato
ex”, ha scritto.
Anche gli analisti di JPMorgan hanno esaminato il legame tra il boom dell’intelligenza artificiale e i consumatori in una nota del mese scorso. Si stima che le famiglie statunitensi abbiano guadagnato più di 5 trilioni di dollari di ricchezza nell’ultimo anno da 30 titoli legati all’intelligenza artificiale, aumentando il loro livello di spesa annualizzato di circa 180 miliardi di dollari.
Ciò rappresenta solo lo 0,9% del consumo totale, ma JPMorgan ha osservato che potrebbe aumentare se l’intelligenza artificiale stimolasse i guadagni in una gamma più ampia di azioni o in altri asset come il settore immobiliare.
E le azioni non sono riservate solo agli americani più ricchi. UN sondaggio pubblicato il mese scorso dalla BlackRock Foundation e dal Commonwealth ha dimostrato che oltre il 54% degli americani che guadagnano dai 30.000 ai 79.999 dollari all’anno sono investitori al dettaglio nei mercati dei capitali. E più della metà di questo gruppo ha iniziato a investire negli ultimi cinque anni.
A dire il vero, i più ricchi spendono ancora la maggior parte dei dollari, e l’economia emergente a forma di K ha amplificato il loro impatto. Una ricerca di Moody’s ha rilevato che il 10% dei redditi più alti ha rappresentato la metà della spesa nel secondo trimestre, un livello record.
Michael Brown, ricercatore senior di Pepperstone, ha attribuito questo fenomeno all’effetto ricchezza derivante dai guadagni azionari e immobiliari, nonché dalle disparità di reddito.
“Mettendo insieme tutto questo si producono due cose: un’economia sempre più dipendente dalla spesa discrezionale tra i redditi più alti, e un’economia con redditi più alti la cui spesa discrezionale dipende dal fatto che gli asset rischiosi rimangano vivaci”, ha detto in una nota martedì.
Questa dinamica significa che i banchieri centrali della Fed che controllano la politica monetaria e i legislatori del Congresso che controllano la politica fiscale hanno un maggiore incentivo a sostenere il mercato azionario, ha aggiunto Brown.
Questo perché l’effetto ricchezza può funzionare nella direzione opposta, nel senso che il calo dei prezzi degli asset rallenterà la spesa e l’economia.
“Ciò che abbiamo, quindi, è un’economia che è sempre più legata alle sorti del mercato azionario, e un mercato azionario che è sempre più legato alla spesa complessiva dei consumatori, che insieme si traducono in una struttura ‘put’ più forte per sostenere gli asset rischiosi, con lo stimolo fiscale che continua e il contesto monetario che diventa più allentato”, ha detto.
